编者按：东方证券首席经济学家邵宇称，中国不容易去产能去杠杆，中东面临地缘政治危机，新兴市场面临危机，预计2016年黑天鹅事件会非常多，中国可能就“真的混不下去了”。中国还面临中等收入陷阱问题，未来五年，干的好就是欧美，干得不好就是拉美。

谈到宏观经济，今年经济会怎么样，大家都已经看到了，过去的五年里面，每年都会说今年是比较困难的一年，年年难过，也就过了，是不是到2016年就真的混不下去了?说句心理话，还真可能混不下去了，因为今年我们觉得黑天鹅会非常多。

回顾2015

首先简单回顾一下去年的情况。去年的情况，大家都已经知道，都已经感觉过了，中国经历了千股涨停，千股跌停，千股停牌。最近这两天就更加惊喜，最近的一次熔断，从5%跌到7% 大概花了90秒钟，现在有了非常奇怪的熔断，所以这都是很大的问题。去年的海外也不太平，大家都知道巴黎的恐怖袭击等等。

能不能实现去杠杆化?

我把今年的投资主题报告叫做小心蝴蝶，报警供给，下面给大家一一道来。大家提到供给侧改革，这个词很热。今年说到供给侧，大家觉得今年一定要去产能，去杠杆，但是我觉得没那么容易，这主要涉及到两个问题：第一，你内部愿不愿意做，现在是中央压下来，具体企业就破产掉，清算掉；第二是你海外的影响能不能控制到。

大家总是说我们去杠杆的经验来自于90年代末，也就是东南亚危机，整个去杠杆的问题。你为什么能起来，很简单，因为中国经历了1998年的通缩以后，加入了WTO的外需源源不断，滚滚而来。所以97年的金融危机有一个好处，他把东南亚的产能全部毁了，FDI撤出到了中国来，所以中国制造2000年以后风靡全球，你外需很强劲。现在的问题，现在的外需很弱，我们今年按照计划，进出口要增长7%，但是现在百分之负的二点几。

再看内需，内需也是一样，我们1998年有了第一单房地产的抵押贷款，房地产成为内需的发动机。他带动了基础建设，他带动了很多东西，现在我们造出了够34亿人居住的房子，怎么消化我不知道，农民工一个人分两套房那也不行，这个去库存怎么去。