未来CPI仍将低位徘徊 货币宽松仍有空间

本报记者 谭志娟 北京报道

10月份CPI继续延续跌势。11月10日，国家统计局发布的最新数据显示，10月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.3%，前值1.6%;PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。

受访经济界专家称，预计11月CPI数据仍将保持在低位，而CPI走低为政策放松留出了更大空间，并预计货币政策或将进一步放松，年底之前不排除继续降息降准。

未来CPI仍将低位徘徊

从同比看，10月份CPI同比涨幅比上月回落0.3个百分点。对此，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，这主要原因一是部分分类同比涨幅回落，10月份猪肉和鲜菜价格同比分别上涨15.8%和4.7%，涨幅分别比上月回落1.6和5.7个百分点;二是部分分类同比降幅扩大，蛋和羊肉价格同比分别下降13.8%和7.0%，降幅分别比上月扩大3.6和0.6个百分点。部分服务价格同比涨幅依然较高，挂号诊疗费和家庭服务价格同比涨幅分别为14.4%和7.2%。

同理，对于10月PPI数据，官方数据显示，10月PPI同比和环比增速分别和上个月持平于-5.9%和-0.4%。有受访专家称，没有继续呈恶化趋势，在某种程度上这说明上游行业的通缩已经在稳增长政策不断加码和持续展开的基础上已经开始得到遏制。

分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降39.9%、22.5%、19.1%和8.3%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。

对于未来CPI走势，受访人士称，未来CPI仍将低位徘徊。“我们预计11月CPI通胀率仍将保持在低位。”高盛/高华首席中国经济学家宋宇发给记者分析称。

国金证券宏观分析师李治平也认为，未来11、12月CPI仍将低位徘徊，PPI从11月初的情况，继续保持疲弱。未来食品价格受制于需求将将延续下滑趋势，11月初的猪肉价格拖累较大;工业方面，十月下旬的弱平衡已在十一月上旬打破。

年底前不排除继续降息降准

受访专家称，未来CPI或仍将低位徘徊，货币宽松仍有空间，年底之前不排除继续降息降准。

“目前上游行业通缩和下游行业的低通胀局面在短时间内很难得到改观，这推动实际利率高企，从而在很大程度上加大了企业的融资成本和债务负担，不利于经济增长的企稳和持续复苏。因此，我们认为央行有必要继续降息。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者称。

“我们判断到年底之前央行可能还会有一次降息，而明年一季度还会有1-2次降息，而这过程中会伴随着降准的持续出现，后者出现的时机和频度更多的是根据外汇占款的波动而相机抉择。”章俊进一步补充称。

宋宇也表示，未来CPI通胀率走低为政策放松留出了更大空间。他仍预计政府将进一步放松货币政策，并预测年底前存准率将下调50个基点，这主要用于抵消外汇流出造成的流动性收紧，而且基准利率还将再度下调25个基点;不过，鉴于外汇流动状况可能发生了改变，降准的可能性有所降低。

民生宏观分析师称，CPI和PPI直接影响实际利率，是观测降息的最佳风向标。9月份名义贷款利率虽然已经从去年的接近7%降到5.7%，但考虑通胀之后，实际利率还是很高，仍需降息来降低企业的实际融资成本。

与此同时，该分析师还认为，降准的必要性也在加大，美联储12月加息的概率已经上到70%，三季度超储率只有1.9%，急需要降准来对冲超储的消耗。从时点上看，央行或许在美联储加息之前有所行动。但考虑到央行强调不能过度放水，未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策，明年财政赤字大概率调整。