油价“挤泡沫” 或将跌破30美元 中国力争定价权

发改委10月21日零时起上调国内汽柴油价，汽油每吨上涨50元，柴油每吨上涨50元。也就是说折合90号汽油、0号柴油、92号汽油、95号汽油每升均上涨了0.04元。此次油价调整是国内油价年内第七次上调。

然而，这样的上调，很难被视作油价可能反弹的趋势点。世界银行日前发布《大宗商品市场前景》季报，预测2015年三季度能源价格指数比二季度大跌17%。特别是新兴市场增长放慢的预期将引发油价再度暴跌。

国际油价从2014年年中的120美元高位到跌破50美元仅用了一年时间，是什么因素让国际油价上演如此“过山车”行情?未来国际油价是持续低迷下探，还是探底上扬?

金融因素主导

目前，石油市场上主流的论调认为决定国际油价走势的因素是世界经济及供需基本面，其他重要影响因素包括：地缘政治及博弈、美元走势等金融因素。

金银岛副总裁兼首席石油经济分析师钟健提出了不同的观点：金融才是驱动油价核心的力量，这是长期以来油价跌宕的本质。

“在许多油商买油只是为了卖出获利的国际市场里，油价已不再是供需平衡的映证点，也不是一个能够反映生产成本的经济范畴。油价与美元货币政策、与石油投机气氛、与金融引导政策越来越紧密。”钟健告诉《中国经营报》记者。

钟健为此专门绘制了金融因素注入油价的历程路线图：1973年，中东产油国的石油交易必须以美元计价，这是油价向金融化演变的元年;1983年，纽约商品交易所引入了原油期货，这是油价成为金融衍生品的一个重要历史时刻;1999年，美国国会通过了《现代金融服务法案》，由此标志着华尔街炼油商格局的形成，这是油价被金融化最强劲给力的重大历史时刻;2008年次贷危机与2009年开始的货币宽松，伴随着货币供应量的急剧变化，油价急跌与狂升再次证明了货币这类金融因素对油价的强大力量。

2008年，由于货币紧缩的原因，使得石油期货市场中的资金大幅撤离，投机泡沫随之挤出，油价随之从140美元高位急挫到40美元以下。但是，由于之后的连续货币宽松政策，4次共计3万亿美元的货币投放，石油期货市场净持仓更是猛涨了160%以上，在欧美经济走弱、全球供需基本平衡的背景下，油价从2009年年初的40美元猛涨到2014年第三季度近120美元。

而2014年年中以来油价的“过山车”行情似乎也跳脱不开这种规律：2013年12月公布了针对金融机构加强监管“沃克尔规则”的执行期，以及2014年12月又宣布延后了“沃克尔规则”的执行期，伴随着对金融机构监管政策执行期的调整，直接造成了油价2014年断崖式下跌与日后的恢复性反弹。这一次金融政策的调整对油价的影响十分灵敏。

2013年12月，美联储等监管机构通过“沃克尔规则”，其中重要一条是大银行不能从事包括石油能源等大宗品在内的“自营业务”，并要求在2015年7月各银行完成退出，受此规则影响，从2014年7月开始，纽约期货所中的资金开始了持续性减仓撤离。随着资金的撤离，油价开始从2014年年中110美元高点逐步下滑至年底的40余美元。

而2014年12月，美联储以稳定资本市场为由，宣布延后“沃克尔规则”执行期至2017年7月，金融机构闻风而动，再次携带着庞大的资金强劲进入石油期市场，油价从40余美元低位快速恢复到60余美元。

“其实，2014年下半年至今，世界经济形式和供需变化并没有发生明显变化，却发生了乌克兰与俄罗斯交恶、利比亚动乱、叙利亚危机等地缘危机，但油价没有明显反弹，正说明资金撤出后，投机炒作力量减弱。”钟健表示。

油价或跌破30美元

在金融等多重因素的作用下，国际油价是继续下探抑或是掉头直上?

钟健认为，由于在2017年7月之前，将是各大银行及金融性质机构整体性离开石油金融业务的时期，对油价的直接影响是：随着主要石油金融机构的整体撤离，油价正在逐步挤掉之前的投机“泡沫”。在这一时间之前，国际油价呈总体向下、波动趋缓的态势。

在美国“沃克尔规则”执行之前，银行等大型金融机构的资金仍然是主导油价的核心力量。在石油期货市场中，这些资金拥有者既不是为了生产，也不是为了消费，而是为了盈利的特性，决定了这些投机性质的资金长了一双“闲不住的手”，必将会通过一次次频繁的多空换手操作，不断地从一波波油价的动荡中获利。因此，在这个期间内，油价波动并且升降交替才属正常。

按照这个逻辑，在今后的一段时间内，金融机构资金的去留问题及节奏，将是引发油价大动荡的一个重要因素。“当被延后的‘沃克尔规则’执行期再次临近时，油价将可能再现大幅跌宕。依据上次情景判断，极有可能在2016年后半年或者最晚在第四季度时，油价将再现断崖式的下跌。”钟健表示。