机构预测9月CPI再回“1” 时代 货币政策有望继续宽松

国庆节前公布的工业企业盈利数据再度出现下滑，让市场对于经济是否已经触底企稳再度出现分歧。

发改委再度连续批复大型基础设施建设项目显示了继续稳增长的决心，而后续建设资金是否能够保证，使得货币政策的走向成为节后市场关注的焦点。

10月14日起，宏观经济数据将陆续披露。目前多数受访机构专家预计9月CPI为1.8%左右，而PPI将延续大幅同比下跌态势。

自去年9月起，我国CPI涨幅就持续徘徊在“1”时代，但在猪肉价格上涨的助推下，尽管8月CPI刷新年内高点，进入“2.0时代”。然而中秋、国庆双节之后，目前猪肉价格回落有所减缓通胀压力。

“虽然9月CPI指数出现短期回调，但不会引起货币政策基调变化，中期CPI上升趋势是货币政策边际收紧的最大推动力，货币政策有望继续宽松。”受访专家表示。

通缩预期再起

“预计9月份CPI和PPI双双小幅回落，主要受需求回落的影响，但中期价格上涨可能会继续加快。”方正证券高级宏观分析师杨为敩对《中国经营报》记者称。

猪肉价格环比由升转跌正在减缓通胀压力。农业部、商务部监测的猪业数据显示，近两周白条猪出厂价从23.83元/公斤下降至23.77元/公斤，降幅为0.25%;全国白条猪批发价为23.96元/公斤，环比下跌0.75%。也意味着，尽管恰逢“双节”，肉价并未开始新一轮快速上涨。

光大证券首席经济学家徐高介绍，8月中下旬以来，猪肉价格开始见顶回落，22省市猪肉均价与商务部食品价格指数中猪肉价格均持续下跌，对猪肉价格具有先导关系的“仔猪/猪肉价格比”从7月初开始回落，显示本轮猪肉上涨周期峰值已过。

“猪肉价格回调以及供给改善显示通胀压力正在减缓。在整体需求维持疲弱环境下，通胀难以大幅度上升，将继续维持偏弱格局。我们预计9月CPI同比增速将下行至1.8%。”徐高对记者称。

瑞银中国首席经济学家汪涛也预计CPI小幅回落至1.8%。因为受猪肉和蔬菜价格走弱影响，9月份食品价格有所回落，这可能拖累CPI同比增速由8月的2%小幅下降至9月的1.8%。

交行发布的最新预测报告也预测9月CPI涨幅1.8%。但其报告称，未来有小幅上行的可能，但全年平均涨幅将低于2%。他们认为，当前影响CPI走势的最大因素是食品价格。

以猪价为例，数据显示，最近生猪存栏量触底回升，8月末生猪存栏量38731万头，比7月增加193万头，但能繁母猪存栏量3860万头仍在下降。由于猪肉生产周期为二到三个季度，因此猪肉价格仍可能上升，但是环比涨幅不会像七八月那么大。

相较于对CPI走势的乐观，多数受访人预计9月PPI或将延续大幅同比下跌态势。

8月份PPI同比下滑5.9%，触及2009年9月来最低位，且为连续42个月走低。

徐高表示：“大宗商品价格继续下跌进一步加重工业品通缩压力，预期9月PPI将延续大幅同比下跌态势，同比跌幅较8月略有收窄至5.8%。未来几个月由于基数效应PPI跌幅可能继续有所收窄。”

汪涛分析，有色金属、橡胶和能源价格走稳使国内原材料价格环比跌幅小幅收窄，这与同期国际大宗商品价格走势一致。不过，即便如此，这些都并不足以扭转PPI大幅陷入通缩的颓势，她预计9月PPI同比下跌5.9%。

除了原材料价格因素，影响PPI继续下滑的还有疲软的外部需求环境。徐高指出，工业品需求疲弱环境下，通缩压力进一步加剧，8月份工业品出厂价格同比下降5.9%，降幅比7月份扩大0.5个百分点;而原材料购进价格指数跌幅同样扩大0.5个百分点。由于产成品总价值大于原材料，跌幅同等幅度扩大导致利润减少，估计此原因导致8月份利润同比减少1566亿元，降幅较7月份增加202.4亿元，导致利润同比跌幅扩大4.2个百分点。而受石油等大宗商品价格下降的影响，1~8月份煤炭、石油和天然气开采、黑色金属冶炼等行业利润同比大跌64.9%、67.4%和51.6%。

国泰君安首席宏观分析师任泽平也预计9月PPI降幅扩大，PMI出厂价格指数和购进价格指数加速下滑。

不过，有受访人士却持不同看法。“短期通缩预期会随价格企稳趋势确认而淡化，通缩本身由经济回落导致，但目前来看经济企稳有助于通缩缓解。”杨为敩对记者称。

货币政策有望继续宽松

“由于9月CPI属短期回调，不会引起货币政策基调变化，而中期CPI上升趋势是货币政策边际收紧的最大推动力。”对于CPI走势如何影响货币政策，杨为敩对记者表示。