7100亿天量作证A股牛市逻辑

沪港通、降息……伴随着一系列政策性利好，沪指突破2600点，创出新高。而“牛市”来临的狂欢声和质疑声也逐渐在市场响起。

11月22日，央行降息政策出台。而这也引发了A股市场的狂欢。11月24日，降息后的A股第一个交易日，上证指数突破纠结已久的2500点，并继续上攻。26日收盘时，上证指数收报2604.34点，成为自2011年8月以来首度收于2600整数关口上方。28日，上证指数仍然表现亮丽，最终收于2682.83点，单日成交量7100亿元人民币，牛冠全球市场。

在指数上攻的同时，各大券商纷纷推出关于“牛市”即将来临的策略报告，市场上亦存在一片“牛市”即将来临的欢呼声。然而，一个尴尬的事情在于，被认为支撑牛市基础的中国经济基本面并没有想象的那么美好。此外，在指数预示的“牛市”下，“牛股们”又在哪里？

沪指创“新高”

央行两年多来的首次降息，成了点燃股指热情的“一把火”。

“之前市场对今年年底附近以及明年年初经济下行的担忧比较大。降息出来之后，大家觉得政策方面对于经济下行是有所准备的，经济基本面的尾部风险是减弱的。另一方面，在降息之前，市场的情绪面已经在向好了。降息进一步提升了市场的风险偏好，进一步助推了市场的情绪面。所以无论是从基本面还是情绪面，降息对于市场都是偏利好的。”平安证券策略分析师房雷向《中国经营报》记者表示。

央行再启降息，大大超出市场意料。不过，此前低于预期的经济数据，似乎是央行此次突然降息的重要原因。据了解，此前不仅10 月经济、金融数据继续差于预期，11 月汇丰PMI 预览值也跌至半年新低，目前经济下行压力丝毫未见减轻。正是在此种情况下，央行选择了重启降息。

曾在国务院发展研究中心、安信证券任职的独立经济学家徐爽向记者表示，降息预示着货币政策转向相对宽松，这不仅会降低资本成本，也会改善企业的预期盈利前景。徐爽表示，总体来看，降息对股市是利好。“货币政策的适当调整有助于提振市场对于稳定增长的信心，增强对我国经济持续增长的信心。同时，较宽松的货币环境为牛市奠定了充足的流动性基础。”

“之前国内的定向宽松已经持续了一段时间，把国内结构性信用风险给降下来了，这使得降息降准的基础已经存在了。明年可能还会有降息或降准的政策出台。现在可以理解为货币政策已经转为全面宽松阶段。”房雷表示。

而在2014年度的策略报告中曾经做出“牛市”逻辑判断的东吴证券策略分析师李双武则向记者表示，“国外利率市场化经验表明，利率市场化最后的冲刺阶段容易推动资本市场上涨甚至泡沫化。中国利率市场化正在最后冲刺阶段，股指也有强烈的上涨逻辑支持。”

“资金市”逻辑

事实上，从7月中旬开始，在国企改革、沪港通、“一丝一路”等诸多政策利好的刺激下，上证指数已经持续走高。在此情况之下，诸多机构已经纷纷预测“牛市”的来临。

今年10月下旬，国际投行摩根士丹利就表示，“A股已经恢复长期以来的‘牛市’”。摩根士丹利在报告中称，国内投资者将从楼市和信托产品转向股市、中国政府放松开户和融资限制、外国投资者参与度将会提升等三大因素将推动股市上涨。