美联储退出加速中国房价见顶？

【中国经营网综合报道】为挽美国经济于崩塌边缘，刺激投资和消费者信心，美联储在过去五年中通过三轮量化宽松(QE)为市场注入了四万亿美元的流动性。不过，随着美国QE3的彻底退出，“消失的货币供应”或许会在一定程度上导致新兴经济体的衰退，但是否会触及新兴经济体的命脉还有待观察。

据新京报报道，日前，据摩根大通最新预测，在10月28-29日的美联储议息会议上，QE3(第三轮量化宽松)或许彻底终结。QE3的彻底终结(尽管低利率仍将维持一段时间)，基本表明美国持续5年的量化宽松货币政策正式进入转轨阶段，未来美联储的货币政策将进入正常化。

然而，对于全球唯一强势货币的美元，美联储货币政策的转向却引发了部分新兴经济体人士的担忧。

担忧的核心理由无非有三：其一，QE3的彻底终结，将进一步加剧国际资本从新兴经济体的撤离，因为，美国货币政策回归正常化，预示着美元将进入阶段性的升值区间，国际资本回撤美国或可赚取美元的升值收益，而这对于新兴经济体而言，或将意味着廉价资本时代的谢幕，这会对高负债、以及对外资高依存度的新兴经济体造成冲击。

其二，美国量化宽松政策的退出，或将引发全球金融市场的新一轮震荡，新兴市场经济有可能发生新的金融危机，特别是资产泡沫比较严重、外汇储备规模较小以及资本流动管制力度较弱的新兴经济体。

其三，由于在流动性充足期间，部分新兴经济体的改革不够充分，美国退出量化宽松导致大量的热钱外流时，新兴市场将会措手不及。同时，新兴市场国家货币的相对贬值，使得他们出现财政赤字进一步恶化的局面，或者增加那些以美元为货币单位债务的成本。

那么，美联储此次货币政策转向对中国而言意味着什么?

据搜狐财经报道，经济学博士，财经评论员马光远表示，QE的退出将从三个方面冲击中国经济：一是首当其冲冲击中国高房价，资本流向的转折会直接触及中国的房地产等资产价格，而房地产价格的波动与影子银行和地方债务的联动会引发金融领域的系统风险;二是中国央行会被动收缩货币，导致中国流动性的短缺，钱荒会成为常态;三是倒逼中国去杠杆化，在房价高企、产能过剩、地方债务和企业债务危机重重的情况下，QE的退出让中国加速进入“风险之旅”。QE退出很可能从房地产等传导到市场经济，从而重创中国经济。

实际上，QE的退出最大的影响是中国的房地产，这并非危言耸听，而是基于中国当地产的基本面和理解中国房价的逻辑。马光远分析指出，大量的货币投放成为过去10年推动中国房价一路走高的最大功臣。QE退出逆转的恰恰是“流动性”。

他认为，由于QE的退出，美元走强，国际资本将加快流出中国，中国流动性的基本面会彻底逆转，未来资金紧缺的状况即“钱荒”会成为常态。事实上，今年6月的钱荒，以及最近发生的钱荒，都和QE退出引发的国际资本悄然退出中国有关。

如果“钱荒”成为常态，资金的成本再次高企，廉价资金时代宣告结束。这对于依靠资金推动的房地产而言，无异于釜底抽薪。数据显示，今年1-11月份，房地产开发企业到位资金109475亿元，同比增长27.6%，创下天量，其中统计口径的外资只有475亿，表面上占比很小，但事实上，QE扭转的是房地产行业的资金面。一旦资金推动的房地产投资没有了弹药，行业的扩张会戛然而止。

马光远预计，QE退出引发的房地产企业资金面的紧张会在2014年上半年很快到来。

不仅如此，马光远还指出，中国经济的周期已经进入到“风险释放期”。前不久闭幕的中央经济工作会议对于明年经济工作的主基调已经突出“底线思维”和“风险思维”，这是极具前瞻性的。中央经济工作会议谈及2014年，明确指出全球经济 “仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素，新的增长动力源尚不明朗，大国货币政策、贸易投资格局、大宗商品价格的变化方向都存在不确定性。”

并将化解过剩产能以及严控债务风险列为明年工作的重中之重，也是基于对美联储退出后，中国被动去杠杆化可能引发的风险的高度认识。过去4年出于应对危机的需要，中国并没有进行真正的去杠杆化过程，而过度投资和大量信贷的投放使得经济机构更加扭曲的同时，而不断的放大风险。中国房地产的最大敌人，并非调控，而是QE的退出。QE的退出，将倒逼中国去杠杆化以及房地产去泡沫化的痛苦疗程，加速中国房价见顶。

不过，也有分析人士指出，美国货币政策回归正常化，对我国经济而言反而是利好。一方面，美元停止贬值，势必将大大减轻输入型的通胀压力。美元进一步进入升值区间，包括石油、铁矿石、农产品等国际大宗商品价格将会进一步下跌，对于资源进口依赖度较高的我国而言，大宗商品价格的下降，可以降低我国制造业的生产成本。

另一方面，如果美元进一步进入升值区间，人民币相对贬值的话，反而会使我国出口商品在全球市场上更具竞争力，对振兴我国的外贸出口将会有一定的刺激作用，这也可以为我国经济结构的调整拓宽空间。（编辑：姜小鱼）