核心观点

地缘政治加大海外铝供应不确定性铝价料震荡走高

本周美国公布9月CPI同比上涨8.2%，超出市场预期，强化了美联储11月继续加息75个基点的预期，美元指数有望维持强势运行，令有色整体承压，不过美联储官员表示警惕市场，加息不必再提速。9月社融数据超预期，反应国内经济复苏动能增强。LME考虑是否禁止俄罗斯金属交易，供应端不确定性增加，短期或为金属价格提供支持，有色金属料震荡走高。1）铝：云南地区电解铝厂暂无进一步减产消息，产能维持当前水平，四川、广西等地铝厂复产及白音华、贵州元豪新增产能释放带动全国产能增长，预计10月底国内电解铝运行产能达到4078万吨，环比增长50万吨。需求方面，汽车、光伏相关订单明显增加，铝下游开工边际向好。海外供给干扰因素及国内需求改善，铝价料震荡走高。2）铜：受美元指数冲高回落的影响，本周铜价出现震荡回升的趋势。智利9月铜产量同比下降10%，秘鲁8月铜产量同比下降1.5%，不过在铜精矿加工费处于高位及年末冲刺阶段，四季度国内精铜产量预计大幅提升。目前处于消费旺季尾声，后续可能逐步转弱。供增需弱下，库存料回升，铜价弱势行情短期仍未转向，上涨暂以反弹对待。建议关注：天山铝业、楚江新材。

下游需求旺盛锂价连连攀升

本周锂盐市场维持强势，碳酸锂和氢氧化锂价格飙升。Pilbara锂精矿拍卖价创新高后，澳洲又一锂矿商CoreLithium以951美元/吨的成交价完成了首次锂辉石原矿的拍卖招标，本批锂原矿加工成碳酸锂的成本至少40万元/吨，且加工成氢氧化锂成本更甚，锂价受成本拉动进一步升高。供需方面，碳酸锂产量较为稳定，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。

镁市趋稳回升运行压力犹存

本周镁市出现先扬后稳的趋势。白云石及硅铁供应偏紧，叠加煤炭价格处于高位，炼镁成本小幅抬升，厂家挺价意愿较强。同时，下游消费仍然偏弱，未见明显改善，镁价上方高度受限。预计下周镁市以维稳为主。推荐关注：云海金属、三祥新材。

美元指数冲高回落黄金价格承压运行

美国公布的9月CPI同比上涨8.2%，环比上涨0.4%，高于市场预期。本周，美元指数上涨0.49%，收于113.31；COMEX黄金下跌-3.46%，收于1648.90美元/盎司。美国通胀压力巩固11月继续加息75基点预期，一度提振美元指数，黄金价格料继续承压运行。