行业景气度回升。2022年9月份建筑材料工业景气指数为103.6点，比上月回升2.6点，高于临界点，建筑材料工业景气度继续回升。行业旺季来临，需求回暖。从分项指数来看，建材行业工业价格指数、投资需求指数、消费指数、国际贸易指数均有所回升，生产指数虽有所回落但仍高于临界点。预计10月行业景气度有望继续抬升。

基建支撑后续水泥需求。2022年1-8月全国水泥累计产量13.55亿吨，同比下降14.20%，较1-7月降幅持平，其中8月单月水泥产量1.88亿吨，同比下降13.10%，较7月下降6.1个百分点，降幅有所扩大。8月水泥产量同比显着下降的原因是1）今年水泥需求恢复不及预期，水泥熟料库存持续处于高位，各水泥企业生产动力不足；2）今年多数地区夏季错峰停窑时间延长，错峰生产成为常态。短期来看，基建端支撑后续水泥市场需求，基建投资持续加速，加快形成实物工作量，为后续水泥需求提供增量；长期来看，我们认为水泥需求虽有延迟但并没有消失，稳增长背景下，基建继续发力，地产仍有恢复预期。

玻璃下游需求有望回升。2022年1-8月平板玻璃产量为6.89亿重量箱，同比增长0.20%，增速较1-7月下降0.2个百分点。房地产是玻璃产业主要下游应用领域，受地产不景气及资金紧张问题的影响，浮法玻璃市场需求表现趋弱，库存处于高位水平。短期来看，地产复苏不及预期，玻璃市场需求偏弱，供给端，在需求未见好转的情况下，预计玻璃冷修产线将逐步增加。中长期来看，地产政策将推动地产产业复苏，地产端资金问题有望得到缓解，支撑后续平板玻璃市场需求。

投资建议。建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力新能源板块的洛阳玻璃。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。