一周市场回顾

上周沪深300指数上涨1.74%，上证综指上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，创业板指上涨0.60%；分行业来看，上周涨幅前三为：

房地产板块(+7.51%)涨幅第一，主因房地产政策预期积极向好；

煤炭板块(+6.63%)涨幅第二，主因能源在极端气候和地缘冲突下价格高位震荡；

有色金属板块(+6.02%)涨幅第三，主因新能源金属价格逼近历史高位运行。

跌幅前三为：

传媒板块(-3.80%)跌幅第一，主因前期涨幅较大板块回落整理；

农林牧渔板块(-3.31%)跌幅第二，主因国家投放储备猪肉，猪价有所回落；

食品饮料板块(-1.44%)跌幅第三，主因旺季到来，预期消费同比较为低迷。

(数据来源：wind，截止日期：2022/9/9)

中欧观点

市场缩量企稳，风格上切换为偏好价值股、绩优股，节前效应相对明显。对于市场而言，疫情的初步冲击已被基本计价，但同时由于疫情传播的不确定性，使得市场短期的潜在波动率可能出现提升。若市场后续因疫情扰动出现波动率加剧，那么极易浮现中长期的买入机会。同时本月美联储货币政策决议可能对市场产生边际上的新变化，叠加国内依然低迷的经济表现，使得市场对于短期避险需求更加看重。近期市场表现出对于短期强盈利能力的行业如煤炭、业绩改善确定性较强的火电和低估值高股息的个股等更高的关注度，这也反映出上述偏好。

配置建议

从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。此外，煤价大幅上涨对电力企业的冲击主要从去年三季度开始，今年起在长协落地和煤炭复产等政策的推动下，预计三季度火电企业亏损有望收窄。刺激政策持续发力，下半年中国经济仍具备较强增长动能。经济若出现较强的企稳信号，对于经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望浮现较好的表现机会。

对于债券市场，稳增长政策加码，力度未显著超预期， 8月社融较好但持续性有待观察，经济在底部维持较长时间的判断不变。 1月和5月市场对经济的预期要比现在更乐观一些，因而利率触底之后由于宽信用担忧引发了较大的调整，当前的预期已经发生了明显变化，利率调整幅度预计要小一些。资金面最近关注度较高，中枢可能会有抬升，目前判断最多回到6月水平。利率中期看仍将下行，政策密集出台期叠加施工旺季，可能会对利率形成扰动，建议暂时观望，如有大幅调整可以择机买入，杠杆水平维持中性。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。