8月19日晚间，恒瑞医药（600276）发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入102.28亿元，归母净利润21.19亿元，同比分别下降23.08%、20.55%。恒瑞医药表示，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及国内疫情影响产品销售等因素，公司收入出现较大下滑。利润方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。

今年上半年，恒瑞医药宣布斥资6亿—12亿元回购限制性股票，公司最新宣布将所回购股票用于新的员工持股计划，预计将有1000余名员工获授最多1200万股股票的激励。

三大原因致业绩下滑

作为国内知名的医药龙头，恒瑞医药产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、特殊输液、糖尿病药、自身免疫药、心血管药、眼科用药等众多领域，已形成比较完善的产品布局。对于业绩下滑的原因，恒瑞医药做出详细说明。

自2018年以来，恒瑞医疗涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月，公司开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。

与此同时，从2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。

国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响。麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%，尤其是疫情较为严重的上海、郑州地区，产品销售下降明显。若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少1亿元以上。同时，产品出口订单出现积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入。

此外，利润方面的影响因素还包括：第一，主要原辅材料及能源价格持续上涨，同时叠加疫情影响带来的物流成本上涨、产能利用率降低，报告期内公司的整体生产经营成本有所提高。第二，为不断增强研发实力，公司坚定加大研发投入。2022年上半年，公司累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%，其中费用化研发投入21.84亿元，研发费用占销售收入比重同比提升至21.36%。研发投入虽然在很大程度上影响了当期利润，但为公司长远发展提供了有力支撑。

回购股票将用于员工激励

2022年上半年合并资产负债表显示，恒瑞医药没有短期借款或长期借款等有息负债。公司同时持有货币资金134亿元、交易性金融资产51亿元，合计持有流动资金达185亿元；资产负债率也只有10.1%，商誉为零。从上述数据中也可以看出，恒瑞医药财务报表足够健康。

正是在此背景下，虽然从去年以来营收压力较大，公司仍坚持给股东分红，并加大研发投入。今年上半年，恒瑞医药高管团队出现重要调整。长期在恒瑞医药工作的戴洪斌升任总经理，张晓静、王泉人被任命为公司副总经理，分别负责肿瘤和非肿瘤线的临床研发。调整后，公司高管团队进一步年轻化、专业化。这次调整后，恒瑞医药通过进一步加强基础管理，降本增效成效明显，其中销售费用降幅约30%。

就在今年初，恒瑞医药启动股票回购。此次发布半年报的同时，公司宣布将此前回购股票用于新的员工持股计划，预计将有1000余名员工获得不超过1200万股股票的激励，拟受让价格为公司回购股票均价的15%。

分析人士指出，恒瑞医药虽然短期内业绩承压，但其稳健的财务状况和坚定的研发投入，以及面对复杂形势所展现出的战略定力，有望引领公司穿越周期、实现长期价值。