核心观点

美元指数下跌且供给收缩工业金属料延续反弹态势

美国7月CPI同比升8.5%，较上月9.1%的增幅有所回落，低于市场普遍预期的8.7%，为2021年2月以来首次低于预期；环比同上月持平，创2020年5月以来新低，预示着美国通胀最严峻的时期已过，加息预期小幅降温，美元指数下跌。同时受高温限电及局部地区疫情影响，工业金属供给短期收紧，价格有望延续反弹态势。1）铝：本周四川某铝厂突发事故，加之高温错峰用电影响，减产面积有所扩大。云南、甘肃等地继续复产、新投产，8月电解铝产量料较持平7月，低于月初预期。需求端工业型材开工率回升，但建筑型材依然表现偏弱。短期铝价预计继续反弹，但幅度有限。铜：本周华东地区限电影响部分冶炼厂生产，贵溪地区因疫情影响物流受阻，国内月度电解铜产量增速或将放缓。矿端，铜矿加工费继续回升，但南美铜矿远期供应仍存在不确定性。需求端，下游铜杆厂开工率持续回升。板带、漆包线、铜棒等整体疲弱但边际好转，随着淡季进入尾声，关注下游消费恢复情况，短期铜价料维持反弹态势。建议关注：天山铝业、楚江新材。

挂牌价稳定市场情绪稀土价格或筑底回升

本周，北方稀土挂牌价出炉，相较上月价格有所下调，氧化镨钕下跌5000元/吨，报80.76万元/吨；金属镨钕下调至98.45万元/吨，下调6000元/吨，挂牌价格已高于市场价。本月报价为稳定市场情绪起到了一定的作用，但需求的持续低迷是价格疲弱的主要原因。目前下游汽车和工业机器人产量不断回升，风力发电新增量后续将快速提升，下游需求放量将助力稀土价格回升。

需求仍未好转镁价维持弱稳走势

本周，随着镁价在前期深度下调后，已跌至甚至跌破工厂成本线，受成本支撑，工厂稳市意愿增强，镁市降幅收窄，底部趋稳运行。从供需关系看，淡季需求整体偏弱，短期转好显难，成本支撑下镁价下方空间有限，镁价料以维稳态势为主。推荐关注：云海金属、三祥新材。

通胀放缓加息预期减弱金价走高

7月美国CPI数据显示通胀放缓幅度超预期，美联储加息预期放缓，美元指数大幅走弱，为金价上涨提供动力。本周美元指数下跌-0.84%，收于105.68；COMEX黄金上涨1.55%，收于1815.50美元/盎司。预计金价继续上行。