来源：鲁网 作者：胡明政

济南圣泉集团股份有限公司（下称“圣泉集团”或“公司”）首发上市的约5.34亿限售股于8月10日解禁，市场迅速作出反应，10日开盘公司股价便被23.3万手卖单“封死”在跌停板，股价较前一日下跌9.99%。

另外，圣泉集团刚刚发布的半年报显示，2022年上半年公司净利润3.32亿元，同比下降10.72%。另外，截止到2022年第二季度末，公司总资产124.39亿元，该数值较第一季度末的136.84亿元减少了12.45亿元。

根据圣泉集团日前发布的《首次公开发行限售股上市流通公告》显示，本次限售股上市流通数量为534，151，809.00股，占公司总股本的68.92%，上市流通日期为2022年8月10日，以跌停后的公司股价22.98元/股计算，本次解禁的股票市值高达122.75亿。记者了解到，本次解禁的股份共涉及3769名股东，其中包含公司董事、监事、高管人员等所持有的公司股份。

对此，资深投资人张铭轩向记者表示，“巨额的解禁短时间内会对二级市场股票价格造成冲击，但是像圣泉集团这样，解禁当天就封跌停的现象比较罕见。以3月28日，青岛农商行21.16亿股解禁为例，其解禁市值超过了60亿，但解禁当日，青岛农商行的股价上涨了3.29%。”

“本次圣泉集团解禁的股票，并不会立即形成抛压，高管人员的减持需要按照有关规定提前做披露，资本市场之所以有如此的过激反应，可能主要还是和圣泉集团业绩表现有关。”张铭轩进一步表示。

同花顺数据显示，2022年上半年，公司实现营业收入47.78亿元，实现净利润3.32亿元，销售毛利率为21.15%，同比下降20.4%，毛利率的下降也造成了公司在营业收入同比增长17.02%的情况下，净利润下滑了10.72%，增收不增利。

值得注意的是，二季度末，公司总资产余额为124.39亿元，相较于一季度末的136.94亿元，下降12.45亿元。从报表看，总资产下降的原因，主要来自应付票据以及长期借款的降低导致的流动资产减少。二季度，公司应付票据由期初的11.29亿下降至4.04亿，下降了7.25亿；公司长期借款由17.46亿下降至11.11亿，下降了6.35亿。

同时记者注意到，与应付账款及应付票据科目大幅下降不同的是，圣泉集团应收账款及应收票据科目变动幅度不大。二季度末公司应付票据及应付账款余额为10.86亿元，相较期初减少7.66亿元，而应收票据及应收账款方面，期末余额为18.07亿元，相较期初仅减少1.18亿元。

实际上，除了应收账款数额之外，外界关切到的还有圣泉集团应收账款质量，进而引发对其销售模式过于分散的质疑。记者从《企查查》收录的数据中看到，截至目前，涉及圣泉集团的法律裁判文书共有476例，其中买卖合同纠纷多达301例，买卖合同纠纷案件执行115例，案由基本上均是公司起诉下游客户索要货款。

圣泉集团在年报中提到，公司境内销售主要采用直销的销售模式，境外销售适当采用经销模式，目前，公司服务了国内以及五十多个国家和地区的数千家客户。记者也发现，2021年，公司前五名客户销售金额6.84亿元，仅占年度销售额的7.75%，这从侧面反映出圣泉集团客户集中度较低。

对此，上述投资人张铭轩表示，如果企业客户以中小型客户为主，应收账款金额还比较大，那么在账款回收方面可能会面临更大的不确定性。这就要求企业在考察客户资信状况时多下功夫，以防为后期形成呆坏账埋下隐患。