核心观点

政策托底持续出台，看好水泥玻璃板块修复。本周中央政治局会议召开，会议延续“稳”的基调。前期市场预期的预支明年专项债，特别国债等并未出现，取而代之的表述是“用好”基础设施建设投资基金。意味着未来工作推进的重点在于实物工作量而非资金的投放。对此我们认为未来基建产业链业绩提升仍将持续兑现。但考虑到21Q4以来，市场已经将较多关注点落在传统基建施工央企，整体估值水平已经有较为明显提升，而且5月份以来基建施工板块超额收益已经不甚明显。反观水泥，当前水泥板块处于基本面数据与估值水平的双重底部，需求端与基建施工关联度也较大，随着施工旺季即将到来，基本面数据回升是大概率事件，相比传统基建施工板块有较高的投资性价比。同时本周政府拟成立房地产基金推进保竣工保交房，基金最高规模可以达到2000-3000亿元之间。将用于支持部分出险房企。房地产基金的推出与我们之前的判断较为一致，部分楼盘贷款停供将加速政府推进保竣工保交房进程，对应后周期建材将形成实质性需求。考虑5月份以来市场已经博弈过消费建材的需求复苏，估值水平有较为明显修复，相比之下玻璃板块有更高的投资性价比。本周玻璃期货价格有较为明显修复，对应基本面共有3条合计2200t/d产线冷修，冷修节奏相比往常有所加快。我们认为在21年市场高度景气下，原片厂有较多现金盈余，因此在上半年玻璃需求价格低迷的环境下，多数厂商选择等待需求改善。当前有可能部分厂商出现现金困境，倒在黎明到来之前。如果后续厂商冷修速度加快叠加地产保竣工保交房需求出现，则玻璃价格存在较为明显的修复机会。

本周市场回顾：本周（2022/07/25-2022/07/29）建材板块（中信）指数涨幅0.8%，相对沪深300超额收益为2.4%。年初至今，建材板块收益率为-13.5%，相较沪深300超额收益率为2.1%。上周优选组合收益率为4.1%，相较建材指数超额收益率为3.3%，累计收益率/超额收益率1.7%/5.7%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价83.7元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-45.7%；库存7334万重量箱，环比下降0.2%，同比上涨329.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价5850元/吨，环比持平；电子纱均价9550元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为422元/吨，环比上涨0.2%。本周水泥出货率64.4%，环比上涨0.8%；库容比63.3%，环比下降11.0%。本周消费建材原材料中，沥青均价为5877元/吨，环比下降0.2%;PVC均价为6880元/吨，环比上涨2.8%。

投资建议与投资标的

看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)建议关注水泥弹性品种华新水泥(600801，未评级)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐保竣工保交房充分受益的浮法玻璃龙头旗滨集团(601636，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入)

下周建议组合：石英股份、苏博特、华新水泥、东方雨虹、旗滨集团、力诺特玻