来源：诺安基金 作者：诺安

七月以来，市场整体处于震荡之中，面对回调，不少基民产生了共同的疑问，还会继续反弹吗？我们要如何操作才能从回调中“突围”呢？

今天，想跟大家一起来聊一聊这个话题。

01

“单边上涨”和“在曲折中前进”

哪个才是常态？

在很多投资者心目中，所谓市场的“反弹”，应该是“单边上涨”的，也就是说，在整个“反弹”过程中，市场一直上扬，回调幅度很小或者根本没有回调，整体上升的趋势非常明显。

一旦过程中市场出现幅度大一些、时间长一些的“回调”，就开始心里打鼓了——是不是反弹行情已经结束了？该不该赶紧落袋为安？

海通证券对从2004年以来的前后5次市场从底部反弹的行情进行了复盘，发现了一个有意思的现象：

“历次熊市见底后第一波上涨行情走完，市场往往会获利回吐。”

而且，从下面表格中我们可以发现：

第一、历次反弹中，“回调”的时间并不算短，平均下来每次获利回吐时的上证指数平均下跌46天(剔除2019年)；

第二、市场的回撤幅度也不算小：上证指数、沪深300、万得全A、创业板指等各大指数的最大跌幅可以达到13%~14%左右。

第三、每次反弹中，“回吐幅度”达到前期上涨行情0.5-0.7左右。

这个“回吐幅度”是什么意思呢？它是专门用来描述先涨后跌的情况下，跌幅与前期涨幅的比例。比如2019年初的上涨中，上证综指从2019年1月至4月一共上涨了848点，但是随后又从2019年4月的3288点跌至2020年3月的2647点，下跌点数为641点，上证指数在回撤中回吐幅度为641/848 = 0.76。

第四、成交量萎缩到一半。从上表可以看到，历史上获利回吐期间全A成交量平均萎缩幅度为62%。

所以如果以史为鉴，会发现在每次熊市触底后，反弹上攻往往不是一蹴而就的，在这个过程中，投资者可能会面临长达月余的波动，超过10%的回撤，以及较大的上涨回吐。

反观这轮回调，7月5日高点以来(截至2022/7/22，下同)上证指数最大跌幅5.8%、沪深300为7.1%、创业板指为7.4%；全A成交量为765亿股，较6月高点缩小了31%。

从数据上对比来看，本轮“回调”无论是时间、还是跌幅、还是成交量的萎缩，都处于合理范围内，未达到历史平均水平。

当然，即使理智上意识到“回调”是正常的，目前的“回调”幅度也不算大，但是像过去的每次一样，在这个过程中，市场上总会充斥着一些迷茫和悲观的情绪。

在这样的彷徨之中，如果投资者早早下了车，就容易错过后面更大的行情。

02

短期波折不改A股中长期趋势

那么，市场中长期趋势到底会怎样呢？

首先，我们反思一下，历史上过往的反弹过程中，为什么都会出现一定程度的“回调”呢？

拿这次来说，尽管A股各大指数点位已回到3月初疫情前水平，但经济基本面尚未恢复到3月以前的水平：

比如5月规模以上工业增加值当月同比为0.7%，较4月低点的-2.9%有所回升，较3月以前的水平还是有明显差距的。

通俗来说，之前的上涨是由“情绪修复”驱动的，接下来要逐步过渡到“基本面”回升支撑的上涨上面来了。

当“市场”涨的比“基本面”恢复的快了一些，就需要停下来等等经济“基本面”了。

这样就引出了第二个问题——如果经济基本面数据恢复起来了呢？

那我们就有理由相信，短期波折不会改变A股中长期趋势。

如果着眼众多影响市场中长期趋势的宏观因素，我们可以发现年初对A股造成冲击的多个宏观要素均已发生一些正面的变化。

第一、当前疫情防控效果显著，全国疫情防控进入扫尾、巩固阶段，生产生活逐步恢复；

第二、稳增长的政策大方向确定性非常强，财政、货币政策频出，托底经济；

1、“国常会33条”等稳增长政策逐步落地，地产、汽车等产业政策陆续出台，多地发放消费券提振消费，各种促进实体经济发展的政策可谓是应出尽出了；

2、当前货币政策保持相对宽松态势，又是下调金融机构存款准备金率，又是下调首套商业住房贷款利率，还下调5年期LPR，都为当前市场提供了较为宽松的环境；

第三、当前经济基本面数据，呈现出比较明显的触底回升。

从数据来看，无论是GDP、还是PMI都在逐渐得到边际改善。

03

基民如何打好“突围赛”呢？

既然咱们知道了“回调”是正常的，并且本轮调整的性质只是“倒春寒”，不改反转向上的中期趋势，那么咱们基民可以如何操作呢？

这里给大家三点建议：

第一、培养长期投资的思路。对于我们现在持有的基金产品，在考虑是否应该“下车”之前，可以先思考有没有更好的投资选择。如果不是基金产品本身出现比较大的变化，那么或许长期投资才是获得较好投资体验的方法。

第二、利用定投提前布局。由于当前的宏观经济政策以及疫情防控政策均较上半年更为宽松，因此股票市场的调整反而是再次布局行业轮动和寻找收益的机会，而不是简单的考虑持币。

但是也因为市场可能接下来不太会继续保持“单边行情”，所以咱们在投资的时候可以考虑利用“基金定投”的形式参与市场，通过“低点多投，高点少投”，拉低平均投资成本。并且面对可能出现的“回调”，利用基金定投“分散投资”的方式，也可以降低一次性投资带来的择时风险。

第三、利用回调优化配置。经济恢复速度还不够快恰恰表明了股票市场的结构可能会出现进一步分化，行业之间盈利预期的分化拉大，有的行业恢复的快，在市场上先行表现出来，而有的行业恢复的较慢，就会出现一定差距。

这时，回调反而是较好的布局机会，可以趁着市场回调的时候，对自己的持仓进行审视，对所投基金的行业、风格上进行优化配置。