行业核心观点：

上周传媒行业（申万）上涨1.50%，居市场第15位，跑输沪深300指数。麦肯锡预测2030年元宇宙市场有望达5万亿美元，影响游戏市场超千亿美元。元宇宙仍有较大的发展前景，电商、游戏行业都会作为主要产业受到辐射，游戏行业的元宇宙投资仍有持续较高热情，ChinaJoy将在元宇宙中构建线上展，扩大受众群体，元宇宙持续有不同的表现形式并将带来新的商业模式、产品和服务，同时也将会给内容创作者、消费者、社会安全监管等带来挑战。腾讯光子工作室升级全球品牌体系，新工作室打造“光子宇宙”。光子将在产品主赛道上实现跨终端开发，在IP打造方面坚定原创路线。光子工作室已在海外多地布点，打造全球化团队。腾讯持续发力海外布局，且重视IP原创性，削弱可替代性。长期来看，海外布局将成为大部分游戏产业的主要发展路径。

投资要点：

游戏：1）伽马数据发布调研报告，七成游戏公司收入下降，游戏业对版号需求较迫切。2022年疫情期间国内游戏市场呈现下行态势，近七成的游戏公司利润下滑。短期内，版号对游戏企业的影响较为显着，有助于改善营收表现和用户活跃量；长期来看，布局海外、降本增效成为大部分游戏产业主要发展路径。2）麦肯锡预测2030年元宇宙市场有望达5万亿美元，影响游戏市场超千亿美元。近年全球各公司对元宇宙存在高涨的投资热情。元宇宙市场规模达5万亿美元并将带来新的商业模式、产品和服务，影响了不同产业。3）腾讯光子工作室升级全球品牌体系，推出新工作室，打造“光子宇宙”。6月13日腾讯光子提出打造“光子宇宙”，启用全新海外品牌名称并发布旗下两大子品牌。光子将在产品主赛道上实现跨终端开发，在IP打造方面坚定原创路线。4）库洛游戏新作《鸣潮》发布最新概念视频并招募技术性测试，全网预约量超百万。5）ChinaJoy取消本届线下展并在元宇宙中构建CJPlus线上展。官方将限量铸造ChinaJoy数字纪念币藏品，响应“元宇宙”、“虚拟现实”等话题。

互联网：优酷调整会员价格，上涨水平基本追平腾讯视频和爱奇艺。头部视频网站先后调整会员价格，为进一步减少亏损、降本增效。长视频网站会员涨价持续，面对不断攀升的内容成本和运营成本，叠加短视频平台造成的竞争压力和宏观环境影响业绩增速放缓，各长视频平台都以提升会员收入来提升收入水平。

投资建议：顺应政策导向推动行业改革，把握元宇宙概念带来的创新需求。1）游戏：政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、游戏出海、云游戏将会是未来行业关注重点。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、出海能力较强的头部公司；2）数字媒体：平台开始逐步迈入“降本增效”，网络电影行业结构持续优化，是各个视频平台2022年重点发展方向之一；3）广告营销：梯媒景气度依旧，看好梯媒广告；4）元宇宙：元宇宙概念带动虚拟现实技术市场估值上升。影视方面，视频平台发力元宇宙综艺，影视公司布局虚拟资产；虚拟人产业呈现强劲增长态势，商业化落地进程加速。建议关注涉及虚拟人、AR/VR硬件产业链、AR/VR内容生态建设相关公司。