核心观点

本周专题：1）4月疫情影响需求下滑，家电消费稍显疲软。国家统计局公布4月份社零数据，4月我国家用电器和音响器材类零售额为594亿元，同比-8.1%，降幅环比扩大（3月增速为-4.3%），我们认为原因为3月下旬以来我国部分地区疫情反复，线下消费需求受到抑制，另外，疫情使得网上商品发货延迟、多地物流配送不畅，也加剧了我国线上消费品市场的零售压力。2）4月家用空调出货端生产小幅下滑，销量总体小幅增长，我们认为主要原因在于疫情反复导致供应链运转不畅，空调生产厂商生产节奏被打乱，部分企业出现欠产情况；但由于传统空调销售旺季即将来临，高温天气增多，因此供货端销量仍然保持正增长。

2022年投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。我们坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，家电细分龙头加速突围。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、扫地机器人受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等；智能投影建议关注极米科技。（4）电工照明：关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情：本周上证综指上涨2.02%，家电行业上涨1.1%，小幅跑输大盘。其中，白电板块上涨0.01%，黑电板块上涨4.3%，厨电板块上涨2%，小家电板块上涨4.03%，照明电工及其他板块上涨2.42%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.81%，较上周提高0.17pct；公牛集团沪深股通持股占比20.13%，较上周提高0.07pct；格力电器沪深股通持股占比10.3%，较上周下降0.03pct；九阳股份沪深股通持股占比9.23%，较上周下降0.02pct；老板电器沪深股通持股占比9.21%，较上周提高0.37pct；海尔智家沪深股通持股占比10.44%，较上周提高0.16pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为金莱特（22.51%）、金海高科（21.41%）、毅昌股份（15.27%）、朗特智能（14.75%）、得邦照明（14.47%）；跌幅前五为*ST德奥（-40.67%）、爱仕达（-5.94%）、长青集团（-4.54%）、火星人（-4.26%）、倍轻松（-4.23%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6053元/吨，较上周下跌111元/吨；铜（1#）本周价格72150元/吨，较上周上涨860元/吨；铝（A00）本周价格20770元/吨，较上周上涨670元/吨；中国塑料城价格指数本周价格986，较上周下跌10。