2022年1-4月A股军工板块整体股价表现不佳

2021年1-12月军工板块整体（股本加权平均）指数上涨11.22%，跑赢上证指数6.42个百分点,跑赢沪深300指数16.42个百分点，跑输创业板综指数6.71个百分点，跑输中证1000指数9.3个百分点。

2022年1-4月，军工板块整体（股本加权平均）指数下跌34.22%，跑输上证指数16.28个百分点,跑输沪深300指数15.51个百分点，跑输创业板综指数3.21个百分点，跑输中证1000指数5.81个百分点。

军工板块21年全年营业收入增速12.88%，毛利增速12.90%，军工板块景气度持续

军工板块2021年全年营业收入增速12.88%，毛利增速12.90%，归属母公司所有的净利润增速19.52%。军工行业整体呈现较好的增长态势，2020年全年的经营数据基数较高的情况下，2021年仍实现两位数的快速增长。行业重点指标中，营业收入增长继续上涨，毛利同比增速则有所下滑，主要是21年4季度开始，装备重定价，为大规模量产做准备。

子板块来看，弹药装备、国防信息化、航空装备、电子元器件、水面装备、通信装备、新材料产业链、航空发动机产业链、航空结构件产业链和导弹产业链收入增速分别21.01%、-4.01%、15.29%、20.56%、28.64%、8.80%、5.33%、26.36%、22.12%、36.35%、23.04%，毛利增速分别为22.21%、-9.68%、13.81%、35.94%、1.94%、15.63%、10.73%、22.82%、13.63%、44.78%、21.32%。

与2020年全年相比，收入增长继续上涨的有弹药装备、航空装备、电子元器件和新材料等子板块以及航空发动机、航空结构件产业链，新材料和导弹产业链。我们继续看好航空装备和导弹两个重点产业链的投资机会，业绩弹性的高点可能向零部件和材料的中上游延伸，继续重点关注电子元器件、新材料和结构件三个板块。

军工板块22年第一季度营业收入增速9.72%，毛利增速8.96%，同比大幅下滑，但一季度数据可比性不强

军工板块2022年第一季度营业收入增速9.72%，毛利增速8.96%，归属母公司所有的净利润增速12.47%。与21年一季度数据相比，22年大幅下滑。但因为21年一季度较为特殊，一季度本来就是军工业务结算的淡季，数据有失真，更多代表军工企业的民品业务收入。而21年因为交付和结算节奏的问题，21年是近几年军工企业收入和利润的大年，不具备持续性和可比性。

军工板块仍是中长期配置良机，我们持续看好高景气赛道的零部件、元器件和材料标的

1）航空主战装备产业链：重点关注航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、利君股份、爱乐达等。

2）导弹武器装备产业链：重点关注振华科技、抚顺特钢、鸿远电子、盟升电子、上海沪工等

3）关键零部件、元器件和新材料：重点关注图南股份、光威复材、中航高科、利君股份和上海沪工等