动力煤现货价格调整预计将逐步企稳，二季度煤炭中枢价格保持高位。 需求端来看，二季度煤炭进入了传统消费淡季，沿海 8 省煤炭日耗同比有所下滑， 港口现货价格有所回落， 其中秦皇岛港山西产动力煤 Q5500 现货平仓价 4 月 6 日为 1295 元/吨， 相较于 3 月 24 日下降310 元/吨，降幅达到 19.3%。 预计二季度新增保供措施的逐步落地，煤炭产量将逐步增加，二季度煤炭供需紧张格局预计将有所缓减， 动力煤价格将进入企稳阶段， 目前看价格中枢仍处在高位水平，一季度长协价格均价超过 720 元/吨，仍高于去年同期 590 元/吨，大部分煤企一季度业绩将实现较高增速同比增长。此外 5 月 1 日起将执行675 的基准价+浮动价的定价公式，二季度煤炭价格中枢预计保持高位。目前海外局势对能源冲击的影响依旧存在，国内价格短期大幅下行的空间有限。

下游需求同比增加，焦煤价格保持高位运行。 炼焦煤下游方面，根据中钢协数据显示， 3 月下旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2376.11 万吨、生铁 2044.51 万吨、钢材 2328.33 万吨。其中粗钢日产 216.01 万吨，环比增长 5.41%；生铁日产 185.86 万吨，环比增长 3.47%；钢材日产 211.67 万吨，环比增长 5.18%。 需求同比增加推动炼焦煤需求增加，而供给侧受新增产能不足以及安全、 环保等因素影响开工率，炼焦煤供需始终偏紧，尤其优质焦煤资源相对稀缺， 主要焦煤价格指数自 1 月初以来大幅上涨， 其中山西古交主焦煤上涨超过 29%，贵州六盘水主焦煤价格上涨超过 40%，蒙西焦煤价格指数上涨超过37%。 需求的增长驱动焦煤价格持续上涨， 预计二季度焦煤供需紧张依旧持续， 继续推荐焦煤板块行情。

部分煤企一季报业绩预告披露，煤价上涨业绩同比大幅增长。 晋控煤业发布一季度业绩预告，预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 9 亿元左右，与上年同期相比将增加 3.95 亿元，同比增加 78.22%左右。 兰花科创预计第一季度归属于上市公司股东净利润为 8.50 亿元-9.50 亿元，同比将增加 6.23 亿到 7.23 亿元，增长 274.73%到 318.82%；盘江股份一季度实现煤炭销售收入 28.1 亿元，同比增长 66.4%，实现毛利 10.6 亿元，同比增长 107.1%；陕西煤业公告预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 51 亿元到 60 亿元，与上年同期相比，增加 17.27 亿元到 26.27 亿元，同比增加 51.22%到77.91%。

投资建议： 建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、 平煤股份。