中国网财经3月7日讯(记者 朱赫) 3月5日，十三届全国人大五次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右。报告指出，经济增速预期目标的设定,主要考虑稳就业保民生防风险的需要,并同近两年平均经济增速以及“十四五”规划目标要求相衔接。

兴业研究解读政府工作报告时指出，2021年我国GDP的两年平均增速为5.1%，而要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，GDP年均增速需要达到4.7%左右。随着劳动年龄人口的下降和GDP总量的提高，GDP增长速度通常趋缓，因此，将2022年的GDP目标定在5.5%左右，能够为实现2035年的目标留下足够的空间。

同时，政府工作报告指出了实现这一目标的难度：“这是高基数上的中高速增长,体现了主动作为,需要付出艰苦努力才能实现。”兴业研究也表示，实现5.5%左右的经济增长并非易事，要求宏观政策加大调节力度。

MLF利率3月有望下调 新市民融资或成今年融资需求重要增长点

在货币政策方面，政府工作报告要求：“加大稳健的货币政策实施力度。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,为实体经济提供更有力支持。推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费,让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。”兴业研究认为，为了促进实际贷款利率进一步下降，MLF利率可能再次下调，并带动LPR下降。

政府工作报告指出：“政策发力适当靠前,及时动用储备政策工具,确保经济平稳运行。”兴业研究预计MLF利率可能3月就会下调。 从总量层面来看，政府工作报告较去年增加了“扩大新增贷款规模”的提法，兴业研究认为，这表明信贷投放力度将加大。在融资需求尚不强劲的背景下，票据可能需要继续发挥调节信贷规模的作用。同时，为了给金融机构补充长期资金来源、促进贷款投放，降准仍有空间。

从结构层面来看，政府工作报告要求：“引导资金更多流向重点领域和薄弱环节,扩大普惠金融覆盖面。”兴业研究介绍，3月4日，银保监会和中国人民银行发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》(以下简称“《通知》”)。新市民主要是指因本人创业就业、子女上学、投靠子女等原因来到城镇常住，未获得当地户籍或获得当地户籍不满三年的各类群体，包括但不限于进城务工人员、新就业大中专毕业生等，目前约有三亿人。《通知》部署从购房信贷、购买家具和家电等消费信贷、创业信贷和助学贷款等领域全方位强化对新市民的金融支持，并要求加强对吸纳新市民较多区域和行业的金融支持。

兴业研究认为，新市民融资可能会成为今年融资需求重要的增长点。虽然我国居民总体的住房自有率较高，但流动人口在其工作所在地拥有住房的比例不高，还有较大的提升空间。

提高财政政策精准性 用好“余粮”财政支出强度有保障

兴业研究指出，政府工作报告中对于财政政策的要求由2021年的“积极的财政政策要提质增效、更可持续”转变为2022年的“积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续”。与2021年的提法相比，2022年的财政政策在效能、可持续之外，进一步提出了精准的要求。

一方面，防疫压力仍在持续，掣肘经济增长，财政面临着较大压力；另一方面，在疫情影响下，产业结构性压力加大，旅游、餐饮等行业面临挑战。两方面因素均要求提高财政政策的精准性，以提升财政政策的有效性。

政府工作报告指出，今年赤字率拟按2.8%左右安排、比去年有所下调，有利于增强财政可持续性；支出规模比去年扩大2万亿元以上；今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。财政部部长刘昆在两会首场“部长通道”采访活动上表示，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年预算下降0.4个百分点，资金规模减少2000亿元，但通过跨年度调节，中央本级财政调动预算资金将达到1.267万亿元，是去年的6.6倍，相当于提高赤字率一个百分点，财政支出强度是有保障的。

兴业研究指出，照此推算，2022年财政拟安排赤字或为3.37万亿，低于2020年3.76万亿的赤字规模。含专项债的广义赤字规模约为7.02万亿元，广义赤字率约为5.7%。用2021年公共财政赤字和专项债发行规模计算得2021年的广义赤字率约为7.0%，高于2022年。

今年就业压力将进一步上升 保就业需要保市场主体稳定

兴业研究指出，2022年，政府工作报告提出“城镇调查失业率全年控制在5.5%以内”，就业目标较2021年的5.5%左右可以说有小幅提高。2022年经济下行压力增大，意味着就业压力也将进一步上升。在此背景下，合理有效的就业政策就显得十分关键。

兴业研究表示，保就业，需要保市场主体稳定。政府工作报告中出台了大量政策保证市场主体的平稳运行，主要是包括资金端和成本端两方面的政策。

在资金端的政策主要包括：留抵退税政策；普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重提升；加大拖欠中小企业账款清理力度，机关国企要带头清欠商业承兑汇票。

在成本端的政策主要包括：税收减免优惠，降低失业和工伤保险费率；清理转供电环节不合理加价，支持特定行业阶段性优惠用电政策；引导大型平台企业降低收费；整治清查涉企违规收费行为。

兴业研究指出，保就业，需要完善就业环境。完善创业环境，鼓励大众创业万众创新，可以创造更多市场主体，带动更多就业。完善就业环境，强化就业社会保障；防止纠正就业歧视；加强就业定向培训，改善摩擦性、结构性失业。

能耗政策留有弹性 不会成为稳增长的掣肘因素

兴业研究指出，在讨论问题和挑战时，政府工作报告增加了“大宗商品价格高位波动”、“能源原材料供应仍然偏紧”，减少了“生态环保任重道远”的措辞。可见，当前政府高度关注大宗商品供应偏紧、价格偏高的现象，能耗控制不是当前的核心矛盾。

2021年能耗双控对工业生产和工业品价格均带来了较大的影响，但2022年能耗双控对经济的影响将下降。政府工作报告指出：“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核,并留有适当弹性。”

兴业研究指出，“十四五”规划要求“十四五”期间单位GDP能源消耗降低13.5%。2021年单位GDP能耗降低了2.7%，据此推算，未来4年单位GDP能耗需年均下降2.9%左右才能够完成“十四五”期间的总目标。但政府工作报告中统筹考核和留有弹性的措辞，表明2022年能耗强度目标具有一定的灵活性，不会成为稳增长的掣肘因素。

预计今年政府债券实际净融资规模和去年基本持平

财政部部长刘昆指出，今年赤字率按2.8%左右安排，比去年预算下降0.4个百分点，资金规模减少2000亿元，因此，一般公共预算赤字额约3.37万亿元，若中央和地方分别按80%和20%分配，则国债和地方政府一般债券新增规模分别约为2.7万亿元和0.6万亿元。同时，根据报告，地方专项债新增规模为3.65万亿元。兴业研究预计2022年政金债的新增额度约2万亿元，在上述假设下，对2022年的利率债供给规模的测算如下：

兴业研究表示，根据上述测算，2022年政府债新增额度略低于2021年，降低2000亿元左右，考虑到2021年新增地方债额度剩余2024亿元未下达、用于偿还隐性债务的地方政府特殊再融资债券的发行，预计2022年政府债券的实际净融资规模和2021年基本持平；此外，往年剩余的国债额度还有8400亿元左右，若动用这部分额度，国债实际净融资规模也可能超过赤字额。根据政府工作报告，并未安排此前债券市场讨论的新增特别国债额度，预计2022年到期的8538.5亿元特别国债将滚动发行，对市场影响较小。

从利率债的发行节奏来看，兴业研究预计第二季度将成为全年利率债供给的高峰，第三季度基本完成新增地方债的发行。在靠前发力的要求下，2022年地方债已下达提前批地方债额度1.79万亿。

“2022年财政支出的力度加大，意味着财政支出对流动性的补充规模上升。由于2021年财政支出的增速较低、节奏偏慢，从债券市场感受而言，财政支出对流动性的补充规模不及往年，更为依赖央行流动性投放，典型的是2021年1月末的流动性紧张；2022年，在财政靠前发力、财政支出增加2万亿元的安排下，这种情况将得到改善。”兴业研究指出。