对于美联储3月份加息，市场已有强烈预期，看似板上钉钉的事情是否会因俄乌冲突而产生变化？

通胀问题是美联储货币政策操作的关键因素，从1月份公布的数据来看，美国个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨6.1%，高于去年12月的5.8%及市场预期的6%，创1982年以来最大的单月涨幅。

在剔除食品和能源价格后的核心PCE同比增速也从去年12月的4.9%上升至5.2%，虽然符合市场预期，但也创1983年以来的最大涨幅。

持续高企的通胀未能得到缓解，而近期的俄乌冲突局势升级也成了美联储不得不思考的重要“变量”。

从目前市场预期来看，芝加哥商品交易所的联邦基金利率期货数据显示，目前交易员预期美联储3月份加息的概率为100%。其中，美联储加息25个基点的概率为76%，加息50个基点的概率为24%。

中金公司研究部给出的报告称，对美联储而言，短期金融市场动荡带来的避险情绪和中期大宗商品潜在上涨带来进一步通胀压力是两股相反的力量。除非进一步系统性失控，否则难以大幅改变近端的加息概率，因此3月份开启加息并给出缩表路径或仍是大概率事件，只不过加息50个基点的预期已大幅回落。

该报告提醒，有一个潜在风险是，若后续大宗商品价格持续上行，那么将会推升远端加息预期，也会增加市场对未来增长更快回落的担忧，这不仅将增加“滞胀”的风险，也会加大美联储货币政策操作的难度。

“央行普遍不喜欢不确定性，乌克兰危机给美国经济乃至全球经济都带来很大的不确定性，不知道增长会受到多大的冲击，也不清楚油价走势、通胀走势。”瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬直言，美国的银行对俄罗斯的贷款相对较少，但风险仍在，因为金融和市场是全球互通的。

在他看来，尽管面临上述情况，但美联储在3月份启动加息还是要做的。现在美国的通货膨胀和一年前大不一样，而且工资、租金上涨带来很高的通胀粘性，所以美联储必须要开始加息，但出手可能需要谨慎一点。

“我想这次美联储加息25个基点的机会最大，然后根据经济形势和地缘政治局势再作计议。市场对3月份加息50个基点的预期在近来也迅速降温。”陶冬说。

从美国官员的表态来看，加息应该不会落空，但幅度仍未明确。美国旧金山联储主席戴利表示，美国通胀太高，物价上涨的压力已开始蔓延。未来调整货币政策的时间点和工具范畴都将取决于经济数据。虽然出现地缘政治因素，但仍预计3月份将加息，但现在判断今年的加息幅度还言之过早。

美国里士满联储主席巴尔金则指出，将不得不观察乌克兰危机是否会颠覆美联储在货币政策方面的看法。随着时间的推移，乌克兰局势是否会破坏美联储对货币政策和美国经济前景的看法将明朗化。