来源：长江商报 作者：蔡嘉

跨界进行期货投资且逆市做空导致亏损，豪悦护理(605009.SH)的一番操作震惊A股市场。

10月12日晚间，豪悦护理突然披露，公司子公司江苏豪悦期货账户目前持仓焦炭2201合约310手、焦煤2111合约10手，焦煤2201合约579手，累计亏损6934.15万元，亏损金额加上剩余权益，合计15310万元，占2020年经审计净资产的5.49%。

作为一家主打一次性卫生用品的上市公司，大宗商品价格波动对公司业绩并没有较大影响，豪悦护理为何会进行期货套保，且投资品种与公司主业毫不相干的焦炭、焦煤品种，且在国内焦煤、焦炭主力合约一路走高的同时反其道而行之，进行做空？

对此，豪悦护理给出的理由也较为牵强，称“鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。”

而豪悦护理也需要为其“不务正业”产生的亏损买单。今年上半年，豪悦护理实现营业收入10.85亿元，同比减少21.72%；净利润1.92亿元，同比减少48.76%。

披露炒期货亏损之后，豪悦护理收到上交所监管函，10月13日公司股价下挫8.35%，触底48.96元/股，低于一年前IPO发行价格，且近四个月累计下跌46%。随即，公司紧急推出回购股份以及实控人增持计划，极力护盘。

跨界投资焦煤焦炭“越亏越加仓”

作为A股“纸尿裤第一股”，豪悦护理参与期货投资本就属于“跨界”。

资料显示，豪悦护理主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。

一般而言，上市公司参与期货套保主要为平缓原材料价格波动带来的风险。豪悦护理产品的主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋，都是石油的衍生产品，受国际局势的影响而变化，原材料的价格变化对公司利润有一定的影响。

但豪悦护理却并未选择与主业相关的化纤、纸浆等原材料，反而选择了焦煤、焦炭两个品种。对此，豪悦护理给出的理由是“鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。”

长江商报记者进一步梳理发现，在跨界投资的过程中，豪悦护理更是越亏越加仓。今年1月份，公司投资200万元进行期货投资，累计投入300万元，当月盈利37.24万元。6月份，公司加仓500万元，上半年累计实现盈利103.63万元。7月份，公司追加投资500万元，但此时已经开始亏损，当月亏损363.14万元，当年累计亏损259.52万元。

在此基础上，8月和9月，豪悦护理继续投资6000万元、4000万元，但这两个月公司投资亏损额加大，单月分别亏损1160.3万元、3700.77万元，至9月份已经累计亏损5120.58万元。

直至10月12日晚间，豪悦护理自发披露期货投资情况，截至10月11日期货结算，豪悦护理子公司江苏豪悦期货账户还有焦炭2201合约310手，浮动亏损2416.32万元；焦煤2111合约10手，浮动亏损50.19万元；焦煤2201合约579手，浮动亏损2882.73万元。

截至10月11日，豪悦护理所持上述三大产品累计亏损(含浮动亏损)6934.15万元，剩余权益8375.85万元。公司2021年期货投资风险敞口和可能面临的最大亏损额为2021年累计亏损(含浮动亏损)金额加上剩余权益，合计15310万元。

值得一提的是，今年8月份和9月份，国内焦煤主力合约分别上涨16.62%、33.73%，焦炭主力合约分别上涨13.8%、12.61%。以此来看，豪悦护理或是在做空焦煤、焦炭期货，因此随着焦煤、焦炭价格上涨，公司发生巨亏。

防疫产品热度消退上半年业绩降五成

进行期货投资虽然不会影响到公司正常生产经营，但投资亏损对于当期业绩的影响，需要由公司来买单。

公告显示，截至10月11日，豪悦护理开展期货投资累计投入15310万元，占公司2020年经审计净资产比例为5.49%；产生累计亏损(含浮动亏损)6934.15万元，占公司2020年经审计净利润比例为11.52%。江苏豪悦平仓损益将计入公司2021年度损益，从而对公司2021年度的业绩产生影响。

在今年年内业绩增长已现乏力的情况下，期货投资亏损将会加大豪悦护理的业绩压力。数据显示，2018年至2020年，豪悦护理分别实现营业收入14.5亿元、19.53亿元、25.91亿元，同比增长90.48%、34.76%、32.64%；净利润1.85亿元、3.15亿元、6.02亿元，同比增长176.19%、70.35%、90.9%。

其中，去年疫情暴发后，豪悦护理新增口罩等防疫产品，带动业绩继续高速增长。不过防疫产品生产未纳入公司今后主营业务发展框架，且随着防疫产品市场热度降温，今年上半年，豪悦护理实现营业收入10.85亿元，同比减少21.72%；净利润1.92亿元，同比减少48.76%。

豪悦护理也意识到了“不务正业”带来的后果。豪悦护理直言，公司进行期货投资主要依赖长期对焦炭、焦煤等大宗商品价格跟踪形成的价格判断，投资经验和投资能力有待进一步提高。公司将有序终止焦炭、焦煤期货的操作，在尽量减少损失的前提下，对目前持仓择机进行减仓、平仓，尽快终止期货业务。

二级市场上，登陆资本市场已满一年的豪悦护理股价较上市初期已有明显降温。去年9月份，豪悦护理以62.26元/股的价格首发上市，12月股价一度冲高至245.88元/股。今年5月份，豪悦护理实施10转4.9股派10元的分红方案，6月份公司除权后股价仍在90元左右徘徊，但此后一路下行。

披露期货套保亏损之后，10月13日豪悦护理大跌8.35%，触底48.96元/股，为上市后最低价，且已经“破发”，四个月累计下跌46%。

当日晚间，豪悦护理实控人紧急推出增持方案护盘。公告显示，豪悦护理控股股东、实控人李志彪计划在未来三个月内斥资2000万元至5000万元增持公司股票。目前，李志彪已经持有豪悦护理5322.28万股，占公司总股本的33.49%。

同时，豪悦护理还计划以不超过75元/股的价格回购公司股票，用于注销减少公司注册资本及股权激励或员工持股计划，回购金额总额在1.4亿元至2亿元之间。但需要注意的是，豪悦护理的第三大股东温州瓯泰投资企业(有限合伙)以及第八大股东薛青锋目前处于减持计划实施阶段。

受此消息提振，10月14日豪悦护理高开8%，尾盘报收52.8元/股，上涨5.9%。