来源：中访网财经

9月14日，标普宣布将花样年控股的展望调整为负面，确认“B”评级，因其有大规模境外到期债务会拖累公司的财务，预计公司下半年其去化和现金回款将面临压力。

9月16日，惠誉下调了当日跌幅超7%的花样年控股的长期外币发行人违约评级自‘B+’至‘B’，展望负面。惠誉同时将花样年控股的高级无抵押评级及存续美元优先票据的评级自‘B+’下调至‘B’，回收率评级为‘RR4’。

两大评级机构先后下调花样年控股的评级，引起各大媒体的关注，纷纷质疑其偿债能力。

9月22日，花样年控股发布澄清公告：公司谨此澄清，截至公告日期，花样年发行的已到期离岸优先票据概无逾期还款。公司经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。

澄清公告暂时平息了舆论风波，但花样年仍然深陷以债还债、业绩疲软、增收不增利的怪圈之中。

4个月回购10笔美元债，处置重资产回血

实际上，早在惠誉和标普之前，7月16日穆迪就将花样年控股的评级展望由“稳定”调整为“负面”。

截止目前，花样年现存的12只美元债中，绝大多数是高息债。仅有3只利率低于8%，7只美元债利率则均高于10%。其中利率最高的一只达到了15%，将于今年12月到期，现存余额为3亿元。今年6月份，花样年还发行了一只规模为2亿美元3年期的美元债，票面利率14.5%，并将发行所得资金用于到期美元债再融资，以债还债。

面对市场担忧，花样年在二级市场频繁进行债券回购。今年5月以来，花样年控股合计回购8380万美元公司债，控股股东也合计购买了2210万美元公司债，即4个月回购了1.059亿美元。

此外，在今年6月举行的投资者电话会议上，花样年还透露出资产处置计划，拟处置北京丰台、合肥、青岛及成都项目回笼资金、以用于境外美元债的偿还。在8月举行的2021年中期业绩会上，花样年董事局主席兼首席执行官潘军称对于包括商场和酒店等在内的重资产处置将减少公司的负债，为公司增加现金流。

增收不增利，ROE仅1.06%

今年上半年，花样年控股共录得109.5亿元的营收，同比增加18.51%，但毛利却同比下滑26.75%至22.77亿元，主要源于销售成本的高速增长，上半年花样年销售成本同比大增41.44%至86.74亿元；除去销售成本，上半年花样年控股的税前利润仅为10.98亿元，较去年同期下降了22.59%。

中报显示，花样年上半年的毛利率约为20.8%，较2020年同期的33.6%相比下滑了38%；净利率仅为2.77%，较去年同期下降7.58%。ROE数值同样不容乐观，花样年上半年的ROE仅为1.06%，远低于行业平均水平，甚至比不过银行定期存款利率。

上半年销售低迷，全年目标恐难完成

销售层面，花样年控股上半年累计销售281.2亿元，同比增长60.6%；合同销售面积173.6万平方米，同比增长28.2%；销售均价为16198元/平方米，同比增长25.3%。虽然从同比数据上看还行，但归属于花样年的权益销售额仅182.6亿元。且全口径金额也未达到全年销售目标600亿的一半，低于时序进度。

值得关注的是，花样年7、8两月销售额环比迅速下滑，销售单价更是直接断崖式降到8月份的13463元每平；目前八月的销售进度仅完成指标进度的62%，低于时序进度的67%。

资本市场上，花样年控股同样难逃今年地产股集体下挫的命运，截止9月24日收盘，港股花样年控股股价已经从年初高点的1.32港元/股一路下滑至0.56港元/股，总市值仅32.33亿港元。但是相对于挽回股价颓势，高层们现在更头疼的是债务问题和业绩问题，花样年能否顺利走出这个房地产寒冬，中访网将持续关注。