来源：时代周报

“每次反弹都是出逃良机！”

9月16日，“酱油茅”海天味业(603288.SH)在创下85.5元/股的阶段新低后反弹，股吧里的股民终于舒了一口气。截至收盘，海天味业上涨3.17%，报89.06元/股，市值达3751.72亿元。

但时代财经注意到，9月16日，海天味业单天大宗交易成交量高达173.2万股，为9月以来的最高水平，成交金额总计1.37亿元，成交均价78.47元，大宗交易成交金额占当日成交金额15.28%。

谁在频繁买卖海天味业股票？

据时代财经统计，海天味业9月以来出现49笔大宗交易，成交量达678.2万股，总成交金额超5.6亿元，多为折价交易，买卖方营业部多为中信、平安、广发等几大证券公司营业部。

而在密集大宗交易的背后，海天味业今年股价“疲软”，更在2021年半年报披露的第二天一字跌停，目前股价自年初最高点几乎“腰斩”。

9月16日，时代财经致电海天味业董秘办，其工作人员表示大宗交易信息并非公司披露，如果因大宗交易公司高管持股变动会及时披露，其他情况不作评论。

谁在频繁交易？

根据Wind数据，时代财经统计发现，9月以来，海天味业出现密集的大宗交易。

截至9月16日，9月以来海天味业共出现49笔大宗交易，成交量达678.2万股，总成交金额超5.6亿元。

成交价格方面，在9月1日、2日、9日和13日为溢价成交，其余均折价成交，折价率相对收盘在-0.56%～-12.77%。9月16日，海天味业单天大宗交易成交量最多，达173.2万股，成交金额总计1.37亿元，成交均价78.47元，大宗交易成交金额占当日成交金额15.28%。

买卖方营业部方面，时代财经发现，中信证券佛山分公司、平安证券佛山季华四路和广发证券佛山岭南大道北营业部均多次出现在买卖方营业部中，其中买方营业部大多集中在广东佛山，而卖方营业部分布则比较分散。

9月以来海天味业大宗交易情况。时代财经制表

大宗交易又称为大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。

《上海证券交易所交易规则》规定，在上交所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：

(一)A股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币；(二)B股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于20万元美元；(三)基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于200万份，或者交易金额不低于200万元；(四)债券及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。

大宗交易的设立意义和影响几何？

9月16日，人大商学院教授孟庆斌接受时代财经采访时表示，如果股东减持股数的量比较大，在二级市场买卖股票的数量过大往往会对股价形成较大的冲击，而通过盘后大宗交易可以减少这种冲击，起到类似于缓冲器的作用。

但孟庆斌认为，像海天味业这种流动性较好、成交量较大的股票，卖一两千万股没必要通过大宗交易，“一是按它日均成交量约1千万股来看，单笔大宗交易最多才30多万股，未必会对它的股价造成很大冲击，二是10%的折扣比较高。”

值得一提的是，孟庆斌告诉时代财经，大宗交易还会发生在其它一些情形，比如有股东会利用高折价的方式避税，折价越高，避税越多，双方沟通确认好之后，由接盘方将避税所得部分现金返还给减持的股东。

更有甚者，买方是卖方的潜在关联方，原股东可以通过保留权益或是“左手倒右手”的方式把股票买回来，这样，不仅拥有的股份没有丢失，同样规避了股价大涨所导致的多缴所得税的问题。

“大宗交易也可能是‘坐庄’利器。因为大宗交易的数据不会反映到盘口和分时图上，只会披露发生在哪个营业部，一些庄家借助大宗交易的折价特点来低吸筹码，甚至用大宗交易承接的低价股来砸盘低吸，掌握到足够筹码后再拉升。”孟庆斌分析道。

对于9月以来发生多笔大宗交易，时代财经同日致电海天味业董秘办，其工作人员表示该交易信息并非公司方面发布，如果高管通过大宗交易造成持股变动会及时披露，其他情况不作评论。

抢占食醋市场

海天味业为调味品生产和营销企业，据其2021年半年报，海天酱油产销量连续20多年稳居全国第一，并遥遥领先。

除了酱油、调味酱和蚝油等主打产品，海天味业目前生产还覆盖醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等几大系列百余品种。

时代财经从接近海天味业内部的人士处了解到，海天2021年的利润目标是75.6亿元，上半年完成进度44%。“去年底压的库存在上半年已经消耗得差不多了，客户一般会再压一波库存，因此下半年的销量通常会比上半年好。”上述人士表示。

面对大豆等大宗商品价格持续上涨的压力，海天味业在2020年底高调宣布不提价，消息一出便在行业内引起关注，“相比其他调味品公司，不提价对海天这样的行业龙头影响较小，但进入2021年，海天也更加重视降本增效，减小大宗商品涨价带来的压力。”上述人士表示。

另外，2020年海天味业还专门成立了关于食醋的事业部，加码食醋品类。上述人士表示，食醋的集中度很低，地域性很强，很难有品牌和产品全国通吃，即使是市场份额第一的品牌，也仅占10%。“在食醋这一块，海天算后进入者，但发展已经比较快了。”

时代财经注意到，今年8月17日，成立于2014年的海天味业全资子公司佛山市海天(江苏)调味食品有限公司更名为海天醋业集团有限公司。而早在2017年，海天便收购了镇江丹和醋业有限公司70%的股权，上述人士告诉时代财经，“江苏的镇江香醋很有名，是中国四大名醋之一，利用丹和醋业的产线加上海天的餐饮端渠道，有望打开市场空间。”

然而，作为酱油“老大”，海天味业面临的压力也不小。

2021上半年，海天味业实现营收123.32亿元，同比增长6.36%，归母净利润为33.53亿元，同比增长3.07%。但对比近3年成绩，海天味业“考差”了。

近年年报显示，海天味业2018年-2020年营收增速分别为16.8%、16.22%和15.13%，归母净利润增速分别为23.6%、22.64%和19.61%。对比来看，2021年上半年海天味业的净利润增速慢了不少。在2021年半年报披露的第二天，海天味业一字跌停。

而今年以来，海天味业的股价在走“下坡路”，年内自最高价的最大跌幅达49.08%，市值自年内最高点蒸发3190.93亿元。目前海天味业估值为57倍，最新市值为3751.72亿元。

股吧里，不少海天味业股民认为其估值过高，“估值太高，趋势向下。每次反弹都是出逃良机”“合理估值20以下”“增速低，估值低，继续下跌，调到十几倍市盈率”······

根据Wind数据，另外两家调味品企业千禾味业(603027.SH)和中炬高新(600872.SH)的最新估值分别为119倍和33倍。