沪深300和中证500两大指数，一直是判断市场整体风格的主要风向标。近期，A股持续分化，投资难度明显增大，中证500指数迎来了一轮长时间的结构性行情。天风证券的策略分析师徐彪指出，中证500股债收益差已接近极值，成为一个值得重点关注的信号。

从盘面数据表现来看，下半年中证500表现抢眼，7月1日至9月10日区间内，沪深300微跌4.03%，中证500涨幅为11.74%，中证500指数大幅跑赢沪深300指数超过15个百分点，为历史少见。如果从今年年初算起，沪深300微跌3.80%，中证500大涨19.48%，中证500指数跑赢沪深300指数超过23个百分点。

天风证券的策略分析师徐彪指出，在由标准差和均值构成的通道内，股债收益差形成一个类似“钟摆运动”的格局。当股债收益差运行到+2X标准差附近的时候，意味着该指数的性价比大幅降低，进入下跌趋势，而同时债券的性价比开始明显提升。当股债收益差运行到-2X标准差附近的时候，意味着该指数的性价比大幅提升，进入开始酝酿机会的阶段，而同时债券的性价比开始明显下降。

徐彪指出，从大类资产配置的角度，股债收益差更多反映的是债券和股票的相对性价比，因此，股债收益差每次在极值点的位置上(-+2X标准)，都是隐含了债券和股票性价比可能开始逆转的时点。从最新数据来看，中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味着中证500没有系统性风险。

无独有偶，国泰君安的策略分析师陈显顺认为，7月以来沪深300趋弱、中证500强化的行情特征进一步强化，往后看中盘蓝筹在分子分母优势并存下，行情有望更上一层楼。历史上降准周期开启后，在行情上升期中证500往往持续强于沪深300。而当前7月全面降准仅是开始，通胀预期回落与稳增长压力下未来流动性易松难紧，政策持续驱宽与无风险利率下行环境下，中盘蓝筹将持续受益。

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