投研能力如何？业绩见分晓。

编者按：

南财理财通成立基金投顾课研究小组，旨在发现基金投顾价值、厘清现状，为行业发展做参考，该课题共分(上)、(中)、(下)三篇，7月8日，课题组发布上篇报告《强“投”弱“顾”现象普遍，止盈策略盛行，部分产品风险设计有问题》，梳理了15家基金投顾试点机构的业务模式，对其策略构建、具体策略设计和产品特色进行分析；中篇报告《收益普遍跑输同类基金，中欧激进型突出、南方收益领先、盈米性价比较高》聚焦分析激进型、积极型和平衡型基金投顾组合的业绩情况。本篇为下篇，聚焦分析稳健型、保守型和目标盈组合的总体业绩。

下载完整报告，请联系研究助理：19521241569(微信同号)或登录南财理财通gym.sfccn.com。

根据南财理财通课题组统计，5家公募基金和3家第三方销售机构合计提供了94个不同的基金投顾组合。依据实际大类资产配置情况，南财理财通课题组将94个基金投顾组合分为六大类。分别是激进型基金投顾组合、积极型基金投顾组合、平衡型基金投顾组合、稳健型基金投顾组合、保守型基金投顾组合和目标盈基金投顾组合。

按照上述分类，本篇报告主要指标说明如下：

1、选取“近一年”为观察指标。由于首期基金投顾试点机构在2019年末获批，至今展业时间不足两年。但考虑到立足长期业绩，因此告选取“近一年”为时间维度。然而，由于部分试点机构展业时间较晚，基金投顾组合也较晚成立(以“易方达基金”为例，其基金投顾组合均在2020年9月份后成立)，因此“近一年”的时间维度仍然无法覆盖8家试点机构的所有基金投顾组合。建议只能将告业绩作为参考，基金投顾组合的长期业绩还有待持续观察和跟踪。

2、选取“涨跌幅”作为收益指标。根据基金投顾组合公开数据披露情况，“涨跌幅”是普遍认同的业绩展示方式。

3、选取“最大回撤率”作为风险指标。根据基金投顾组合公开数据披露情况，“最大回撤率”数据完整性较高，且易于测算。

4、选取“Calmar比率”作为风险调整后收益指标。根据基金投顾组合公开数据披露情况，波动率披露不完善，且根据现有公开数据无法测算，无法计算夏普比率，因而选用Calmar比率作为风险调整后收益指标。

本篇主要聚焦分析稳健型基金投顾组合、保守型基金投顾组合和目标盈基金投顾组合。

“司南双月宝”成投资性价比黑马“年年乐偏债进取”页面显示有误

根据南财理财通课题组统计，截至7月20日，稳健型基金投顾组合近一年平均收益率为6.05%。而从风险指标来看，23个基金投顾组合近一年平均最大回撤率为2.75%，除中欧财富的“年年乐偏债进取”和嘉实财富的“美元生息”组合外，其余组合的最大回撤率都在5%以内。

具体来看，中欧财富的“年年乐偏债进取”排名第一。该组合近一年上涨9.60%，近一年最大回撤率为5.10%。从投资策略来看，该产品一方面通过债基打底，一方面加入绝对收益、打新等策略增厚收益。

然而，课题组发现，该产品存在资产配比和配置明细不相统一的问题。

课题组登录中欧财富APP查看该组合信息时发现，该组合的资产配置明细中，股票类基金占比23.9%，量化对冲型基金占比9.74%，纯固收类基金占比30.57%，固收+基金占比30.73%，货币类基金占比5.06%。

但查看资产配比信息时，数据明显有误。同一个页面上显示，该组合的资产配比中，股票类占比64.37%，债券类占比30.57%，货币类占比5.06%。也就是说，资产配比中64.37%的股票类基金包括了配置明细中的股票类基金、量化对冲型基金和固收+基金。然而固收+基金并不属于股票类基金，这在一定程度上容易误导投资者。