来源：搜狐财经 作者：陈天伦

8月12日晚间，宁德时代推582亿定增募资方案震惊A股。此次募资金额超过中芯国际，成为A股民营企业史上最大一笔定增融资。

自迈过万亿市值门槛，宁德时代成为高成长、高景气度的象征，登上神坛。发布新一代钠离子电池，再推巨额募资押注新能源未来广阔发展空间。

上市三年余，宁德时代累计赚钱155亿，累计分红不足14亿，但累计募资超过千亿。

今日早间，宁德时代股价低开4%后持续拉升，盘中最高涨幅达5.5%，而后震荡下行。截至今日收盘，宁德时代报收502.05元，微涨0.01%，总市值1.17万亿。

募资582亿创A股记录，新建137GWh动力电池产能

根据宁德时代公布的《向特定对象发行股票预案》，本次股票发行对象为不超过35名特定对象，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内外机构投资者和自然人等，计划发行不超过 2.33亿股，募资资金总额不超过582亿元。

582亿元的募资金额创下了宁德时代上市以来的融资新纪录，也打破了民营企业单次融资最高记录。在这之前，2020年中芯国际登陆科创板，最终募集资金532亿元。

而在2018年宁德时代创业板上市时，首发募资金额不超过56.5亿，如今足足扩大了十倍。值得一提的是，宁德时代在IPO时曾尝试募资更高金额，预计达131.2亿元，而后遭监管层驳回，募资金额大幅缩水。

582亿巨额融资将流向何处？

宁德时代公告显示，93亿元用于补充流动资金，70亿元用于技术研发，其余419亿资金均被用于扩大产能。

2018-2020年，宁德时代研发费用分别为19.91亿元、29.92亿元和35.69亿元，占各期营业收入的比重分别为6.72%、6.53%和7.09%，研发费用率总体保持稳定。今年一季度，宁德时代研发费用支出为11.81亿元，研发费用率降至6.16%。

显而易见，研发费用不足以成为宁德时代的负担，更不用另募资来投入。用来支撑这笔70亿募资的由头可能只有前不久宁德时代发布新一代钠离子电池。

7月29日，宁德时代推出第一代钠离子电池引发轰动，被市场视为摆脱锂电池依赖的重要突破。宁德时代给出了颇具期待性的规划：预计下一代钠离子电池能量密度将突破200Wh/kg，公司已经开始进行钠离子电池的产业化布局，计划于2023年形成基本产业链。

更多募资被宁德时代用于扩大锂电和储能领域产能。其中，有354亿元资金投向福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等锂电项目，还有65亿元被用于江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)。

此次项目建成后，宁德时代将新增137GWh动力电池产能。截至2020年底宁德时代动力电池产能为69.10GWh，在建产能77.50GWh。

宁德时代称，根据GGII数据，2020年全球新能源汽车销量为319.8万辆，2015年到2020年年均复合增长率为34.5%，并将持续保持良好的发展态势。新能源汽车终端市场的强劲需求，将带动动力电池行业的高速发展，此次项目建设将弥补公司在全球市场产能不足的问题。目前，扩充产能成为头部企业的共同选择。

而在储能市场，根据GGII数据，2020年全球储能锂离子电池出货量为27GWh，同比增长58.8%，其中中国储能锂离子电池出货量为16.2GWh，同比增长70.5%。

宁德时代认为，储能市场存在巨大机遇，公司抢先布局有助于稳固行业领先地位。

账面仍有货币资金717亿，上市三年投资支出超510亿

如此看来，宁德时代募资近600亿似乎百利而无一害。然而，发展与风险往往并存，动力电池市场和储能市场面临技术路线快速更迭的可能性，同样还面临行业竞争加剧的风险。若宁德时代的押注成功，企业则得以坐稳龙头宝座，而失利的风险由市场来承担。

宁德时代公布的预案显示，相关项目投资内部收益率均在16%-17%之间，但其投资回收期达到7年之久。

值得一提的是，截至2021年一季度末，宁德时代账面货币资金达716.77亿元。

2018年上市以来，宁德时代实现超高速增长，2018-2019年两年营收翻一番，2020年受疫情冲击增速放缓，当年实现营收503.19亿元，归母净利润61.04亿元。三年累计实现净利润154.85亿元。

今年一季度，随着疫情好转宁德时代业绩复苏，2021年Q1实现营收191.67亿元，同比增长112.24%；归属于上市公司股东的净利润为19.54亿元，同比增加163.38%。

但从现金流来看，2018-2020年，宁德时代经营活动产生的现金流量净额仅由113.16亿元增至184.3亿元，三年累计获得经营性现金流432.18亿元。

而2018-2020年三年时间宁德时代投资活动现金流出累计510.74亿元。

以2020年为例，宁德时代销售商品、提供劳务收到现金540.03亿，购买商品、接受劳务支出的现金达334.62亿元，此外支付给职工的现金约40.28亿，经营性现金流净额为184.3亿元。

而在投资现金流方面，2020年投资活动现金流出178.57亿，流入仅28.05亿，投资活动产生的现金流量净额为-150.52亿元。

资金从哪里来？2018年上市至今，根据直接融资金额和按筹资现金流入计算的间接融资金额来统计，宁德时代已累计募资501.34亿元，加上此次募资的582亿元，宁德时代圈钱超过千亿。

然而，wind数据显示，2018年上市以来，宁德时代累计分红却仅有13.57亿，分红率为8.76%。

引发市场担忧的还有巨额募资可能造成的“抽血”效应。2020年中芯国际上市曾造成过度抽血效应，科技股全面崩盘，纷纷跌停，以至于带崩A股大盘。

今日，宁德时代作出回应，按监管规定，定增最高可以到30%，而此次582亿按市值计算占比不到6%，此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在大家认为的会对市场造成冲击。

而基于1.17万亿的市值，582亿融资的增发股份仅占公司股本的10%，对于公司股本和每股收益稀释幅度较小。

不论市场担忧几何，券商仍对宁德时代此次定增募资方案给予期待。

中信证券发布研报指出，目前全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，宁德时代作为全球能源变革的创新驱动者，有望充分享受行业爆发成长，成长确定性高，具备长期投资价值，维持目标价754元/股，继续推荐，维持“买入”评级。

日前，国信证券曾发布研报，给出2060年宁德时代储能业务的营收预测。该券商分析师认为，储能业务将成为动力电池后宁德时代第二条“增长曲线”。到2060年宁德时代储能业务营收体量区间为1500亿元~2000亿元，中枢为1714亿元。

新能源的火越烧越旺，宁德时代巨额募资的推出恰逢其时，券商也有持续力荐的底气。

外资券商显然错估了新能源市场的火爆程度。两个月前，摩根士丹利分析师曾下调宁德时代评级至“低配”，目标价仅为251元，较当时价下跌幅度达42.2%。该分析师下调评级的主要理由是：“因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中”。