经济逐步迈向正常化 供需紧平衡或促油价上行

受到全球经济复苏和能源需求回暖的提振，国际油价在今年二季度上涨近25%，石油公司财务状况持续改善，包括埃克森美孚在内的全球四大能源巨头上季度盈利超过130亿美元，较去年同期成功扭亏。然而，高油价并未刺激企业大幅增加勘探开支的计划。随着未来全球经济逐步迈向正常化，供需紧平衡或将推动油价进一步上行。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时称，从油价上涨背后的美国页岩油产能变化可以看出，能源公司现在注重的是资本纪律和投资者回报。相对于增产可能出现的市场风险，维持目前油价水平也给企业转型提供了契机。

分红回购挽留投资者

去年二季度对于能源企业而言无疑是最黑暗的时期，由于疫情影响，全球公路和空中交通量急剧下降，各地采取封锁措施扼杀了对石油和天然气的需求，国际原油期货一度在4月出现历史性的负报价，当时埃克森美孚创下二战以来最差业绩，壳牌单季亏损超100亿美元。

从去年11月开始，在新冠疫苗推出和各国逐步放松限制措施的背景下，能源需求的回归和石油输出国组织(OPEC)限产措施等因素推动了原油价格走高，今年上半年国际油价累计上涨超50%，最新公布财报的油企业绩普遍好于预期。

受油价上涨和化学品业务创纪录盈利的推动，全美最大石油公司埃克森美孚一季度营收从去年同期的326.1亿美元跃升至677.4亿美元，远高于华尔街预期的639.6亿美元，季度盈利46.9亿美元，刷新2019年四季度以来的最佳表现。值得注意的是，二季度埃克森美孚资本和勘探支出为38.03亿美元，较去年同期53.27亿美元继续下降。公司董事会认为，现在是利用油价复苏来削减债务、增加股东回报的契机，而不是增加支出以提高产量的时机。埃克森美孚首席执行官伍兹(Darren Woods)在声明中表示，随着全球经济复苏， 公司旗下所有业务在第二季度继续保持积极势头，预计2021年资本支出将处于此前计划的160亿至190亿美元区间下端。

与此同时，埃克森美孚利用自由现金流支付股息并偿还债务，二季度整体债务下降27亿美元。 同时根据计划，公司正处于2023年底实现60亿美元成本节约的阶段，在2020年削减30亿美元的基础上，2021年上半年削减了成本超10亿美元。

美国第二大石油公司雪佛龙二季度营收从去年的134.9亿美元增至376亿美元，净利润30.9亿美元，创近六个季度以来最高水平。该公司首席执行官沃思(Mike Wirth)在声明中表示，盈利强劲反映出市场状况改善，再加上转型效益和合并协同效应。

与埃克森美孚一样，雪佛龙也下调了年度资本支出预测至130亿美元，今年早些时候公司曾将2025年之前的年度资本支出预算设定为每年140亿至160亿美元。削减开支已初见成效，雪佛龙生产盈亏成本降至50美元/桶，这也使得企业现金流回到了2019年水平，公司三季度将回购20亿~30亿美元股份，约为其全年计划的一半。

欧洲两大能源巨头上周同样公布了靓丽的财报业绩。荷兰皇家壳牌二季度营收605.15亿美元，同比增长8.6%，净利润为34.28亿美元，扭亏为盈，壳牌宣布上调股息近40%并回购近20亿美元股票。道达尔二季度能源石油和天然气收入季度环比分别增长13%和28%，净利润35亿美元，公司称目标维持最低“A”的长期债务评级，同时把负债率固定在20%以下，并将拿出现金盈余的40%用于股票回购与股东分享额外收入。

瓦尔加向第一财经记者表示，经历了前几年惨淡的股价表现后，能源公司试图赢回投资者的信心。这些石油公司发出的信号是，短期内不会全力投入新增产能，利用油价上涨带来的收益重振资产负债表，偿还债务并将现金返还股东，同时为未来转型争取时间。

油企绿色转型或助推油价

全球范围内不断升级的清洁能源转型也让石油公司寻求转变。英国石油去年发布的能源展望报告中称，随着政府采取更积极的措施来控制碳排放，人们的能源取向将发生重大变化，到2050年原油消耗将下降50%以上，可再生能源在一次能源中的份额将从2018年的5%升至40%以上。

各大能源公司都在采取行动，比如英国石油正在加大本土海上风能的投资，埃克森美孚、道达尔则专注于碳捕获。壳牌今年初提出了业务转型的方案，公司计划逐步将石油产量每年减少1~2个百分点，并在电力和生物燃料等领域进行扩张。

而埃克森美孚坚守化石能源开发的经营策略则遭遇了激进投资者的强硬挑战， 仅持有0.02%股份的1号引擎基金提议改选董事会获得了股东的广泛支持。 “拒绝接受化石燃料需求在未来几十年内会下降的观点可能导致长期业务风险。董事会需要的是在能源转型方面有经验的董事，他们能够帮助将应对气候变化风险的愿望转化为长期商业计划，而不是空谈。” 这家对冲基金在股东大会的陈述中如此表示。

道达尔CEO 普亚恩(Patrick Pouyanne)此前曾明确表示，该集团正在加速转型为一家广泛的能源公司，公司上周宣布将收购新加坡最大电动汽车充电站网络Blue Charge。最新财报显示，法国能源巨头2021年资本开支预计在120亿至130亿美元之间，其中50%将用于投资可再生能源。

目前国际能源署IEA为全球能源行业设定了应对气候变化的可持续发展目标。以英国石油为例，IEA要求其排放强度减少9.4%以实现其2030年预设目标。过去五年，英国石油排放强度已经降低了11%。瓦尔加向记者表示，全世界正处在应对气候变化的拐点，各国政府似乎比以往任何时候都更渴望减少碳排放，并开发可再生能源等替代品。这一点在6月全球领导人气候峰会上得到了充分展示。可以预见的是，未来石油需求峰值总会到来，因此能源企业必须对此进行充分准备。

在全球经济复苏和油企、产油国组织(OPEC+)限产的背景下，目前经合组织(OECD)的库存已经回落至五年均值以下，潜在的供需矛盾被认为可能在未来进一步推高油价。美国银行上月预计，随着旅游需求的回升，国际油价明年可能升至100美元。

高盛同样坚定看好油价，高盛大宗商品研究主管库里(Jeffrey Currie)认为，基本情景预测是油价在第三季度将达到平均每桶80美元，其中在盛夏“很容易”涨至每桶85~90美元，甚至更高。