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汽车行业：论新能源车未来的三大超预期

时间：2021-07-20 10:04:17 来源：浙商证券

报告导读

新能源车板块经历一轮上涨后，上周五调整，但我们认为不必担忧，未来需求增长、供给改善、盈利弹性均有望超预期，坚定看好新能源车板块，建议布局21-22年供需紧张的中上游。

投资要点

市场回顾

汽车板块上升4.49%，同期沪深300指数下跌0.23%，汽车行业相对沪深300指数领先4.72个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第7位，比上周上升15位，总体表现位于上游。子板块中，乘用车（7.79%）、商用载货车（4.48%）、商用载客车（2.56%）、汽车零部件（2.77%）和汽车服务（0.34%），均有所上升。

市场热点

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小米造车：自动驾驶招聘岗位增加。小米汽车招聘岗位已从24个增加至25个，均为自动驾驶领域。

本周观点：论新能源车未来的三大超预期

超预期一：渗透率提升(需求)的超预期。新能源汽车行业已经进入渗透率快速提升的时期，21年初国内新能源车渗透率9%左右，6月提高至13.5%，其中纯电动车渗透率达到11.1%，达到新技术渗透曲线10%-50%快速增长区间；欧洲2020年新能源车补贴政策落地，销量开启高增长，近期欧盟提议碳排放政策趋严，加速电动车普及，有望在2035年电动车渗透率达到100%；美国2021年新能源车政策逐渐落地，预计未来3-5年销量将维持高增长。从需求端看，我们认为全球新能源车渗透率的提升速度有望大超预期。

超预期二：行业供给改善的超预期。2020年国内进入新能源车供给端驱动的阶段，主要是特斯拉国产后，随着国产化率提升，Model3价格不断下降，近期ModelY磷酸铁锂版本售价较三元版本降低7万，官网公布订单已经排到9月交付，预计未来月销有望达到3.5-4万辆。特斯拉不断降价导致国内车企纷纷推出高性价比的新能源车参与市场竞争，国内新能源车供给端优化，促进C端需求快速增长。

超预期三：中上游盈利弹性的超预期。全球新能源车高增长，对动力电池需求快速提升，但中上游扩产需要一定的时间；同时，动力电池产业链较长，欧洲、美国与中国相比存在一定的差距，因此我们认为短期国内动力电池产业链有望受益于海外出口的增长，预计未来1-2年动力电池供需紧张，产业链部分环节将大概率涨价，盈利弹性超预期。

结论：静态看新能源车板块估值较高，但行业未来3-5年高增长，预计复合增速将超过35%，我们坚定看好新能源车产业链的投资机会，回调建议加仓。

投资策略及重点推荐

新能源车板块经过一轮上涨后，周五出现大幅回调，我们认为不必担忧。短期看新能源车板块估值较高，龙头公司2022年PE40-60倍，但全球新能源车销量将进入加速渗透的阶段，产销量超预期或是大概率事件。坚定看好新能源车产业大趋势。

新能源：建议重点关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、诺德股份、赣锋锂业等；

乘用车：重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注比亚迪、长安汽车；零部件：建议布局具备长期成长逻辑的优质标的，重点推荐精锻科技、拓普集团、新泉股份等，建议关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、爱柯迪等。

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