部分产品信息不透明、质量不过关 盲盒监管不能留盲区
今年上半年,海外精炼锌供应同比小幅增长。根据笔者跟踪的海外上市公司财报数据,预计上半年海外精炼锌产量为397.4万吨,同比增长3.7%,增量主要来自印度,部分来自欧洲和拉美国家。印度方面,Vedanta公司去年锌矿产量受疫情影响较重,导致精炼锌产出下滑,今年这部分产量将有所恢复。拉美地区增量主要来自NexaResources和Penoles,其在秘鲁和墨西哥的冶炼厂去年也受疫情影响。预计今年下半年海外精炼锌产量总体保持平稳,四季度锌矿加速生产可能刺激冶炼产量小幅增加,预计下半年海外精炼锌产量为405万吨,同比增长1.8%。
1——5月,LME锌库存增加8万吨,至28.1万吨。看历史数据,过去几年上半年LME锌库存基本表现平稳,仅2017年是去库存,当时是因为全球锌矿山刚刚经历了大的减产,导致精炼金属供应紧张。去年疫情暴发以来,LME锌库存进入累库周期,由10万吨增至最高接近30万吨。今年上半年,LME锌库存维持高位,反映海外锌市场供应相对宽松。
下半年海外锌矿有望环比增长
根据海外上市公司财报数据,今年比较明确的锌精矿供应增量是38万吨,误差是正负各10万吨。增量中的大部分是去年疫情影响产量的恢复,这部分大约占到了全部增量的2/3,剩下大约1/3也是来自前几年新建和扩建大型项目产能的进一步释放,真正今年新投产的大中型项目并不多。
从投产进度来看,主要增产企业一季度生产进度完成了24%,其中,NewCentury、Buenaventura生产进度完成较低,按照这些企业的生产计划,预计二季度生产进度完成24%,与一季度基本持平,三、四季度完成度有望提升至26%,即下半年较上半年产量有所提高。
总的来看,今年上半年,海外锌矿产量增长体现为同比增长,而下半年产量增长有望实现环比增长。一季度海外锌精矿产量210.2万吨,同比基本持平,预估二季度产量为209.5万吨,同比增长16.5%,增幅较大主因去年疫情导致的低基数,预计三、四季度同比增长3.8%和下降0.4%,同比增速逐渐放缓。
从加工费看,今年年初,长协加工费签订在159美元/干吨,较去年减少了接近一半,并且是10年来倒数第二低点(最低是2018年的147美元/干吨),但是只看长协加工费并不能完全反应锌矿供需的预期变化,因为长协加工费一般在年初签订,更多会受到当时现货市场的影响,而长协和现货价格之间差值的变化,实际上最能反应锌矿供应预期。今年长协加工费较一季度现货加工费高出了将近90美元/干吨,明显高于过去两年,这实际上反映了当时市场对于全球锌矿供应增长仍然持有比较乐观的态度。
国内锌矿供应增长存在压力
国内锌矿供应方面,各机构数据差异较大,笔者认为,今年上半年,国内锌精矿产量较去年同期应该有所恢复,主要是因为去年一季度国内矿山受疫情影响开工迟缓,但由于二季度内蒙古能耗双控对矿山生产造成的影响,今年上半年同比增量应该并不多,预计增量约4万金属吨。海关数据显示,1——4月,国内累计进口锌精矿133万吨,累计同比下降8.9%,进口量下滑主因海运费较高所致,同时由于LME前端大幅贴水的市场结构,也有贸易商惜售的可能。综合来看,上半年国产矿的增量很难超过进口矿的减量,国内锌矿供应同比是小幅收缩的。
从加工费看,1——5月,国产矿TC呈现底部企稳,价格在3500元——4000元/吨。6月份,国产矿加工费出现松动,部分地区小幅上涨50元——150元/吨,但截至6月上旬,国产矿加工费未现明显上涨,进口矿加工费则继续维持72美元/干吨。
下半年,国内锌精矿产量增长空间相对有限,主要供应增量仍然来自进口矿,考虑下半年海外锌精矿产量有望实现环比增长,从而增加向中国进口的数量,但在LME市场结构维持Contango的局面下,对于进口矿的增量也不宜过度乐观,加工费更大可能是缓慢上调。
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