这家公司只是因为百健而大获全胜吗

作为美国最大的诊断成像中心的所有者和运营商，RadNet(纳斯达克股票代码：RDNT)是医学成像的一站式商店。由于最近FDA 批准了由Biogen(纳斯达克股票代码：BIIB)开发的阿尔茨海默病治疗药物 aducanumab，这家估值 18 亿美元的放射学公司提供 X 射线、超声波、CT 扫描和核磁共振成像，可能会促进其增长和卫材(场外交易代码：ESALY)。

以 Aduhelm 销售的 aducanumab 的到来将立即引发对高级成像需求的激增，因为那些被开出这种药物的人将需要进行多次扫描。一种特别是淀粉样蛋白 PET 扫描，它检测大脑中某些斑块的积聚，这些斑块被认为在阿尔茨海默病的发展中起作用。

倡导淀粉样蛋白 PET 扫描的保险范围是百健推出 Aduhelm 的核心支柱。Medicare 和 Medicaid 目前不涵盖这种特殊类型的成像。但每次测试的成本为 4,000 至 5,000 美元，并且在美国估计有 100 万至 200 万阿尔茨海默病患者，仅在这个适应症中就有一个潜在的数十亿美元的潜在市场。

接下来，让我们谈谈 MRI。FDA 建议所有 Aduhelm 接受者在最初的每月治疗前进行一次 MRI，并在第 6 个月和第 11 个月后进行额外的检查。任何时候在这些扫描中发现异常时，都建议进行后续 MRI。FDA 建议暂停治疗，直到这些异常稳定，这将意味着更多的 MRI 用于监测。

鉴于在 Aduhelm 的各种临床试验中，定期安排的 MRI 有 35% 到 41% 的时间出现异常，因此不难看出其中有很多可能需要订购。脑部 MRI 的最低成本为 1,600 美元，并且在治疗的第一年内至少订购三个，这意味着至少价值 48 亿美元的成像业务可供争夺。每年诊断出大约 70,000 例新的阿尔茨海默氏症病例，这意味着每年需要进行价值超过 3.3 亿美元的 MRI 的潜在更新收入来源。

为什么是 RadNet?

作为全国最大的影像中心所有者和运营商，RadNet 是高度分散的 1000 亿美元诊断影像市场的整合者。尽管仅在少数几个州(亚利桑那州、加利福尼亚州、马里兰州、特拉华州、新泽西州和纽约州)开展业务，但它显然是该领域的领导者。就收入或中心数量而言，没有其他固定站点成像中心公司的规模甚至是其一半。

虽然患者可以去当地医院放射科进行门诊成像，但这种选择对阿尔茨海默氏症患者有几个潜在的不利影响。基于医院的成像通常更昂贵且不太注重客户服务，并且建筑物经常具有迷宫般的走廊和难以停车的情况。也许最重要的是，并非所有医院都有专门的放射科医生评估他们的图像。凭借其 300 个地点和 750 多名放射科医生的网络，RadNet 避免了其中的许多问题。

其大约 25% 的独立影像中心是与当地大型医疗保健中心合资经营的。这些协议减少了本地竞争，通过额外的推荐增加了交易量，并为 RadNet 的金库带来了管理费用。然后，它可以将其协议扩展到其他服务，例如远程放射学、内部人员配备和专业服务。其中之一，BreastLink，是一个独特的乳房护理中心，它将影像中心、外科医生和肿瘤学家联合成一个有组织的团队，从而提供更有效的护理和更好的沟通。这些合资企业具有粘性和稳定性——所涉合同的平均期限超过 10 年。

医疗保健 AI 游戏?

该公司还在继续对人工智能解决方案进行大量投资，并且这些投资开始得到回报。4 月，RadNet 的 AI 乳房 X 光检查分类软件 Saige-Q 获得 FDA 批准，这是一种筛查工具，可识别可能需要优先关注的乳房 X 光检查中的可疑问题，使放射科医生能够优化他们的工作流程。它似乎奏效了——据该公司称，放射科医生使用 Saige-Q 的工作效率提高了 25% 以上。这家诊断成像公司认为，其下一个正在等待 FDA 批准的 AI 产品应该会进一步提高生产力。

凭借156 倍的市盈率 (P/E)，RadNet 的股票肯定不便宜，尤其是与透析提供商DaVita(纽约证券交易所代码：DVA)等其他成熟的门诊服务公司相比，其市盈率为 19。然而， RadNet 有显着的优势，人工智能的使用以及 PET 扫描和 MRI 数量的增加可能会提高其利润率。该公司还拥有良好的投资者业绩记录——其股价在过去 10 年上涨了 850% 以上，是标准普尔 500 指数涨幅的两倍多。医疗保健投资者正在寻找能够让他们在 Biogen 和 Eisai 之外的阿尔茨海默病治疗市场中获得敞口的股票，他们应该关注 RadNet。