两部门:到2025年我国区块链产业初具规模
投资要点:
行情回顾:上周主要指数涨跌互现,其中,中证1000(+1.37%)、中小100(+0.65%)、创业板指(+0.32%)涨幅居前,上证50(-1.27%)、中证100(-0.86%)、沪深200(-0.73%)涨幅居后。非银板块跌2.65%,跑输沪深300指数1.92pct,其中券商-2.73%、保险-2.93%、多元金融+0.52%。年初至今券商、保险、多元金融累计涨幅分别-8.65%、-17.04%、-1.98%。个股方面,上周锦龙股份(+6.08%)、西南证券(+6.06%)、中金公司(+0.18%)涨幅居前,湘财股份(-16.08%)、兴业证券(-11.58%)、中泰证券(-8.48%)涨幅居后。行业数据:1)经纪:上周股基日均成交额10614亿元,环比+3.88%。截至5月末,年内两市股基日均成交额9588亿元,同比+17.73%;2)投行:截至5月末,年内权益融资规模4879亿元,其中IPO+增发融资规模4719亿元,同比+18.40%;债券承销规模40109亿元,同比+6.04%;3)资管:截至2020年末,券商资管规模8.01万亿元,同比-26.04%。4)两融:截至06.03,融资融券余额17320亿元,较年初+6.98%,占A股流通市值比例2.54%。其中融资余额15800亿元,占比91.22%;5)自营:截至06.04,本月沪深300指数收益率-0.92%,年内收益率+1.36%;中债总财富(总值)指数本月收益率-0.10%,年内收益率+1.90%。
核心观点:
5月各项业务相关市场数据改善,景气数据方面,5月日均股基成交额接近9451亿,同比+42%,年内累计日均成交额同比增速较上月提升4.34pct,5月新增投资者数量同比增速较上月提升13.21pct,截至最新交易日,沪深港通北向资金年内累计流入规模达2120亿元,已超去年全年(2089亿元),5月末两融余额17266亿元,创阶段新高,较上月末增加723亿元,结束连续三月(月末)下降趋势。融资业务方面,权益类融资规模延续增势,5月IPO+增发融资家数同比+66%,融资金额同比+11%,债券单月融资额同比下滑,但年内累计融资规模仍保持正增。资管仍在优化结构中,据中基协数据,今年前5个月,新增券商资管产品备案数,同比增长18.76%,且主动管理规模占比持续提高。自营方面,股债基准指数单月涨幅均优于去年同期,5月沪深300指数单月收益率+4.06%,中债总财富指数单月收益率+0.67%,去年同期分别为-1.16%、-1.51%。
2021Q1上市券商基本面延续向好趋势,合计营收和归母净利分别同比增加28%和27%,整体年化roe达到8.95%,随着近期行情转暖交投活跃度提升,以及增量资金的进入,市场层面环境改善有望助推上市券商业绩进一步提升。截至06.04,券商(申万)指数pb估值1.77倍,位于近十年的40分位处,pb/roe倍数仅19.72倍,相比2011-2020年的23倍的中枢位置,估值仍有提升空间,建议重视券商板块投资机会。
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