赵蓓、葛兰、吴兴武……哪些医药主题基金经理值得我们关注？

不论是从短期还是长期来看，医药主题始终是一个比较优秀的赛道。

当前市场上，医药行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。归根结底，还是基金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。

那么“如何选择医药主题基金”、“哪位基金经理值得托付”，成为越来越多的投资者关心的问题。本文将整理研报分析，对众多医药主题基金做一个判断和筛选，并选择几位优秀的基金经理进行对比。

首先，看一下医药主题基金在不同市场中的表现

(图片来源：平安证券研报，基金在上涨、下跌、震荡市场中的表现为业绩在同期可比基金中的排名分位点，越接近1，业绩表现越好。)

整理了平安证券、中银证券的研报，选取了8位医药基金经理进行对比分析，先说结论：

(1)中欧葛兰：近年来主要是围绕核心赛道的核心资产进行配置，优选赛道，布局龙头的特点鲜明，且基金经理坚持长期视角投资，不追逐热点，个股集中度高；

(2)工银瑞信赵蓓：赵蓓从业6年有余，专注于投资医药生物板块，对其余各板块少涉及。通过对行业自上而下的理解，分析不同子行业或子领域的产业趋势变化，再在看好的子行业中配置精选个股。注重企业成长性与国家相关政策

(3)博时葛晨：早期产品规模小，持仓品种中更多自下而上差异化选股，2020年以来特别是4季度，投资思路发生变化，从左侧个股挖掘转向板块性配置，构建“白+黑”组合，在跟住基准基础上，寻求超额，操作较为灵活，快速响应市场热点；

(4)融通万民远：自下而上选股，坚持个性化选股，“人多的地方不去”，不追逐短期热点，通过集中持股、低估值、分散赛道，控制组合回撤风险；

(5)嘉实颜媛：守正出奇，构建“白+黑”组合，具备较强差异化选股能力，低换手，长期持股，较少参与市场轮动、风格切换；

(6)广发吴兴武：专注核心赛道，长期持有优质龙头，投资视野开阔，具备较强左侧前瞻性，对估值有一定要求，集中度持续降低，配置标的趋于多元；

(7)交银施罗德楼慧源：聚焦核心白马，偏好服务类企业，但组合持仓分散，集中度低；

(8)工银瑞信谭冬寒：核心与差异化兼顾，均衡配置，重技术轻服务，偏好研发投入驱动和人力资本驱动的细分领域，着重配置器械+创新。

下面，来看一些这几位基金经理的具体分析

1、中欧基金葛兰

葛兰是美国西北大学生物医学工程专业博士。历任国金证券股份有限公司研究所研究员，民生加银基金管理有限公司研究员。2014年10月加入中欧基金管理有限公司，曾任研究员。目前同时担任中欧医疗健康、中欧明睿新起点、中欧医疗创新、中欧阿尔法和中欧研究精选基金经理。

其在管基金如下：

葛兰坚持基本面研究驱动，以行业景气度为前提，寻找优秀的企业并长期持有。在配置方向上，既会关注已经证明过自己并且持续优秀的龙头公司，也会看好有潜力能快速长大的新兴成长公司。

个股集中度高，不追逐热点，长期视角投资。2019年之前，基金规模小，个股波段操作较为频繁，换手率较高；2019年之后，换手率明显降低，持股周期拉长。

配置方面，会围绕核心赛道的核心资产进行配置为主要策略，前十大重仓股中，医药行业三大核心赛道(即连锁医疗、创新药和CXO)的配置占总市值的48%，占前十大重仓股市值的75%。并且对三大核心赛道的配置比例在近两年保持稳定。2020年以来，对其他赛道的配置逐步分散化，更进一步聚焦三大核心赛道的绝对龙头标的。

2、工银瑞信赵蓓

赵蓓曾在中再资产管理股份有限公司担任投资经理助理。2010年加入工银瑞信，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人，2014年开始担任基金经理，从业6年有余，现管理5只基金，长期专注于医药行业的研究与投资。

赵蓓深耕医药，持股集中，不断拓展能力圈：赵蓓从业6年有余，专注于投资医药生物板块，对其余各板块少涉及。从基金经理维度的前十大重仓股均属于医药生物板块，且前十大重仓股占比达60%，相比于同类股票型基金经理集中度较高。在2019年-2020年医药行业投资业绩十分亮眼的情况下，开始发行自己的全行业基金—工银科技创新。该基金相较于赵蓓管理的其他医药基金持股集中度有明显降低，仅45%左右。虽然十大重仓股中7只仍属于赵蓓熟悉的医药行业，仍可看出其在不断拓展自己的能力圈，加大其他行业的投资分散风险、控制回撤。

选股方面，赵蓓通过对行业自上而下的理解，分析不同子行业或子领域的产业趋势变化，再在看好的子行业中配置精选个股。这样可以一定程度减少行业基金过度集中于某一行业带来的流动性风险和持股过于集中的风险。

赵蓓认为医药是典型的创新驱动行业，因此比较看重企业自身的成长性。从风格暴露角度来看也印证其偏好成长风格的特点。此外，赵蓓对于国家医药相关政策的解读也较为准确，反应迅速。

3、博时基金葛晨

葛晨是南京大学生物学硕士。2008年至2009年任大学生西部计划支西志愿者。2012年从南京大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理。现任博时医疗保健、博时健康成长、博时创新基金经理。

其在管基金如下：

葛晨偏向自下而上选股，但是2020年以来思路有点变化，开始从注重左侧挖掘个股性机会转向挖掘板块性机会。偏向寻找不同医药子行业背后的驱动力，观察经济发展趋势背后哪些驱动因素占上风，自上而下基于驱动力去划分投资主线，再在其中挑选出最有竞争力、估值也合理的公司。

和葛兰不同的是，葛晨会快速响应市场热点，操作灵活。其在2020年底加快聚焦核心赛道：前十大重仓股中，对三大核心赛道(即连锁医疗、创新药和CXO)的配置占总市值的比例长期维持在20%左右，这在同业是相对较低的比例。而在2020年底迅速加快对三大核心赛道的布局，该比例提升至45%。

4、融通基金万民远

万民远是四川大学生物医学博士，5年以上证券投资从业经历，具有基金从业资格。历任银河证券、国海证券、融通基金行业研究员，深圳前海明远睿达投资经理。2016年7月再次加入融通基金管理有限公司。现任融通健康产业基金经理。

目前其在管基金仅一只，为融通健康产业灵活配置混合。

万民远持仓品种赛道分布较为分散，但个股集中度高，在一个赛道里面一般2——3个股票。偏向于自下而上为主，坚持个性化选股。较少参与白马股投资，更多偏向于在看好的赛道里选择比较有弹性的标的，或者说性价比更高的标的。

构建组合时，偏向逆向投资，坚持“人多的地方不去”，不追逐短期热点，产品规模小，操作灵活，换手高。

配置方面，赛道布局具有较强差异化。前十大重仓股中，三大核心赛道的配置比例仅占总市值20%左右，低于30%-40%的市场均值。看好原料药、药房、诊断试剂等赛道。不追逐短期热点，对看好的个股敢于下重注。前十大重仓股占比显著高于行业平均水平，持仓相对较为集中。

5、嘉实颜媛

武汉大学生物学硕士，北大生物学博士。多年证券从业经历。2008年7月至2009年8月，任职于长城基金管理有限公司，担任行业研究员，2009年9月加入嘉实基金，历任研究部研究员，研究部消费组组长。目前同时担任嘉实医药健康、嘉实医疗保健和嘉实创新先锋基金经理。

颜媛偏好选择当下发展速度较快、具备较好发展前景和空间的细分子赛道，然后自下而上选择竞争力和估值兼备的公司。看重产业未来长期的发展趋势。总体来看组合换手率低，重仓股变化不大，持股周期很长，较少参与市场轮动、风格切换。

倾向于均衡配置。前三大核心赛道持仓占比略低于行业中位水平。前十大重仓股占比接近行业中位水平。

6、广发吴兴武

吴兴武自2009年7月至2010年7月在摩根士丹利华鑫基金管理有限公司任职，从事上市公司及行业研究工作，2010年7月20日至2015年2月先后在广发基金管理有限公司研究发展部和权益投资一部任研究员。目前，同时担任广发轮动配置、广发医疗保健、广发主题领先、广发医药健康、广发创新医疗两年基金经理。

吴兴武专注核心赛道，提前布局，长期持有优质资产。深入个股研究，偏好通过自下而上的深度挖掘，注重资产回报率和增长率的可持续性，精选竞争格局好、护城河深和赛道长的个股。长期持股，不倾向于根据股票涨跌做止盈止损，更偏向从仓位控制和品种选择等方面进行风险控制。

7、交银施罗德楼慧源

楼慧源是复旦大学金融学硕士、浙江大学应用生物科学学士，6年证券投资行业从业经历，2014年至2015年任中国国际金融有限公司研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师。目前同时担任交银施罗德医药创新、交银施罗德启汇基金经理。

楼慧源重视深度的中观产业逻辑，看重中长期的产业发展趋势和内在逻辑，形成以核心赛道白马为主的持仓结构。组合配置分散，集中度低。偏好具备相对持续竞争力，自由现金流较好的公司。组合持仓以服务类企业居多，包括医疗服务、检验服务等。总体持仓结构分散，集中度低，通过分散配置，控制风险。

8、工银瑞信谭冬寒

谭冬寒曾在中信证券股份有限公司担任行业研究员；2013年加入工银瑞信基金管理有限公司，现任研究部高级研究员、基金经理。目前同时担任工银瑞信医疗保健、工银瑞信医药健康、工银瑞信健康基金经理，其中，工银瑞信医疗保健是由谭冬寒和赵蓓共同管理。

践行一套中观产业分析和自下而上深度挖掘相结合的框架，把握产业发展主线，精选优质个股。注重个股成长性，在所选赛道中，从成长速度、成长质量、成长空间和成长确定性这四大维度出发，在合理的估值下买入好的成长股。

重技术轻服务，偏好研发投入驱动和人力资本驱动的细分领域，着重配置器械+创新。

对比来看，这几位基金经理均是医药领域非常好的投资选手，均值得投资者关注。从投资年限看，赵蓓、葛兰的投资年限都超过5年，具有穿越牛熊的投资能力。

另外，医药领域的明星基金经理还有很多，比如富国基金孙笑悦、前海开源基金曲扬、范洁、汇添富基金过蓓蓓等，投资者也可根据基金经理投资风格、持仓以及基金公司综合实力进行选择。

对于医药主题基金的投资，一方面，医药板块长期价值明显，但是中途是否会有“黑天鹅”事件没人能预料，出现回调也是正常，另一方面，主题基金由于仓位高、集中度高，遇到市场回调时也难免有较大的净值波动，因此投资时，需要想清楚自己能否承受这样的波动，同时可以配合定投，来进行长期配置。