投资要点：

近期行情回顾

2021年4月15日-2021年5月14日，沪深300上涨2.06%，汽车及零部件板块上涨1.81%，跑输大盘0.25个百分点。其中，乘用车子行业上涨5.25%；商用车子行业下跌1.99%；汽车零部件子行业下跌0.77%；汽车经销服务子行业上涨5.19%。申万汽车板块涨幅位于28个申万一级行业第7位，处于上游水平。

截至2021年5月14日，行业TTM市盈率为22倍，相对于沪深300的估值溢价率下降至62.45%，其中，乘用车板块为25倍、商用车板块为17倍、零部件板块为22倍。未来随着汽车芯片短缺逐步缓解，车市复苏趋势不改，其中，电动化/智能化高景气度持续，汽车板块仍具备不错的结构性投资机会。

汽车行业整体情况回顾

4月汽车销量225.2万辆，同比增长8.6%，其中乘用车4月批发/零售销量分别同比增长10.8%/12.4%，终端景气度稳中有升，各车系中自主/德系/日系分别同比增长35.2%/0.8%/0.5%。重卡4月销量19.3万辆，同比增长0.1%，基本持平；新能源汽车4月销量20.6万辆，同比2019/2020年4月分别同比增长112.9%/180.3%，继续保持高增长。

4月末汽车厂商库存为87.5万辆，相比月初下降0.7%，4月汽车经销商库存系数为1.57，接近警戒线，同比/环比分别变动-10.8%/1.9%。厂商库存和经销商库存均处于历史同期较低水平，主要是芯片短缺问题使主机厂的生产维持紧平衡状态以及部分车厂谨慎压库等因素影响。行业芯片供应短缺将对后续产销及库存形成持续影响，预计下半年有望缓解。

3月整体乘用车价格为16.11万元（4月数据尚未公布），同比/环比上涨1.14/0.60万元，主要是C级轿车中高价位车型如沃尔沃S90、宝马5系L等均价和权重上升，SUV中除C级以外其他级别的中高端车型销量权重占比上升，以及MPV中低端车型五菱宏光S销量权重大幅下滑；乘用车终端优惠3月同比/环比上涨2800/1200元，优惠幅度有所扩大。4月以来主要原材料价格仍处于高位波动，行业面临的成本压力加大。

4月以来，为支持汽车产业高质量发展、扩大汽车消费以及维护汽车数据安全，中央制定了智能网联汽车、新能源汽车和汽车零部件再制造等相关的标准和规范，发布了推进二手车异地交易、确定智能网联试点城市等政策措施。

4月至今，共有15家厂商发布了19款新上市车型，其中纯电动汽车12款、混合动力汽车3款、传统燃油车4款。