沃尔特·迪士尼(NYSE：DIS)在周四下午公布的第二财季报告中还有很多要证明的事情。该股票最初在发行时走低。迪斯尼+订户的罕见增长不佳归咎于膝下反应，这归咎于迪士尼+订户的增长低于预期。

但是做数学。这比迪士尼+这次增长使老鼠之家退缩的增长放慢了一个更大的故事。数字很​​简单...但是打包计算器都一样。

冒险小姐

迪士尼+从12月底的9490万订户增加到三个月后的1.036亿，这对于14个月前尚未启动的平台来说是一个了不起的成就。这是一个很大的进步，但对华尔街的专业人士来说还不够，他们目前已经为大约1.09亿个帐户建模。

这是计算器起作用的地方。收入达到156.1亿美元;分析师的持仓量为158.7亿美元。迪士尼一年前的收入超过180亿美元后，下降了13%。投资者的目标是12%。看起来似乎有些微不足道：当您发布11位数的季度业绩时，收入少了2.6亿美元吗?

现在我们计算数字。那540万失踪的Disney +订户损失了老鼠之家的什么费用?每个用户的平均收入为每月3.99美元。我们说的是一个季度540万会员的收入约为6,500万美元。这恰好是未命中率的25%，而且从技术上讲，比起未实现的要少得多，因为这些从未实现的Disney +帐户将在该季度而不是一开始就加入。这意味着超过75%的收入损失来自迪士尼其他业务部门的手工工作。不幸的是，这不仅与迪士尼+小姐有关，而且情况还会越来越好。

在连续四个季度出现两位数的收入下降之后，我们将在来年进行一些轻松的增长比较。即使在大流行期间，损益表的另一端也表现良好，因为迪斯尼连续四季度实现了盈亏平衡。

随着迪士尼向不那么富裕的市场扩展，每位用户的平均收入一直呈下降趋势，但在美国，迪士尼+的月度订阅费用从3月底的6.99美元增加至7.99美元。提价来不及帮助第二财季，但如果该公司能够控制住客户流失，它将在本季度提振业绩。

公园的生意一直很落后，但是最初的迪斯尼乐园在两周前重新开放，而新的以奇迹为主题的地区则在六月初开放。在该国的另一侧，我们发现迪士尼世界正在增加容量并放宽对当前局势的限制。这将是一个美好的夏天。

在拐角处，如果您愿意为迪士尼+ Premier Access支付30美元，Cruella就会打上大屏幕，以及您在家中的小屏幕。下个月，卢卡(Luca)将上映，这是皮克斯(Pixar)热门工厂发行的最新电影。

事情并不完美。线性电视收入现在正在下降。迪士尼获得了直接跳向消费者直接流式传输的道具，但Hulu + Live TV的背靠背用户数量有所下降。过去一年来，迪士尼+的成功使媒体股也飙升，现在它可能需要向其他领域投放才能保持新高。

没关系。迪斯尼在大流行中坚韧地做到了这一点，现在，在下一个“新常态”下，迪斯尼已经完全可以成为美国重新开放的主要受益者。