近期海外疫情有所反复,引起全市场关注,A股医药板块短期内反弹明显。日前,中国基金报记者就近期医药板块逆市反弹行情及其原因、医药板块后续市场的投资机会、以及细分领域等问题,对南方基金权益研究部进行了专访。

谈及近期医药板块出现逆市反弹行情,究其原因,南方基金权益研究部认为,前期市场因为宏观环境、财政政策、国际形势、投资心态等综合因素的影响而出现普遍回调。具体到医药板块,本次回调整体看与基本面关系不大,更多的是释放情绪压力。下跌过程中,一方面以龙头为代表的优质医药板块资产吸引力凸显,估值进入合理配置的区间,在比较优势的作用下医药板块反弹的动能也更为充足。另一方面,医药板块的刚需属性和疫情获益属性持续至今,叠加去年的低基数效应,一季度医药整体业绩亮眼,基本面强劲,且有一定的延续性,未来一两年的高增长确定性强。叠加估值和成长的吸引力,医药板块逆市反弹就成了预期中的事。通过以上分析可知本次反弹的驱动力依旧来自于估值消化和业绩成长,南方基金权益研究部坦言业绩成长的确定性依旧很高,但同时充分反弹后估值也回到了相对高的历史水平;同时由于宏观因素等其他方面仍存在不确定性,几个因素叠加后该部门表示医药板块继续单向反弹的可能性比较低,更大的可能是在震荡中稳步向上。其中个别估值错杀明显、反弹程度较低、基本面稳健的标的有可能迎来补涨的机会。

展望后续市场,南方基金权益研究部强调到,医药板块的投资需要长维度的考量和布局。随着人口老龄化的加剧,重病特病慢病的发病率和诊疗率都在提高,治疗需求日渐强烈,医疗资源压力逐步增大。普通民众对医疗的期待也从单纯治好病,发展成需要国际领先的药物和疗法、提高诊疗体验和治疗后生活质量,最后演变成对疾病预防、早期诊断等保健的需求。这种需求与我国的综合国力增强、人民生活水平的提高是密切相关的,因此也是不可逆的。在这种大背景下,对医药的需求持续存在,因此与需求相关的各个细分领域均可能出现良好的投资机会。

医药投资利好的因素除了确定的需求外,还有国家政策的支持,以及国内供给水平的提高。近年国家和地方医药卫生监管机构和审批机构为医药行业的发展提供了大量的政策支持和财政支持,包括创新药创新器械审批审评的加速,国内国际临床数据的互认,支持民营医院发展,支持分级诊疗和基层医院硬件设施建设改造等,这些都切实促进了医药产业的繁荣,加速与国际接轨,提升国内企业的国际竞争力。另一方面,国内的企业在过去几年引进了大量海外人才,归国创业的科学家带来了国际先进的研发理念和产品,由我国自主研发的各类创新药和创新器械部分具有了国际可比性,充分展示了供给端的竞争力和稳定性,利好医药产业走出去,参与国际竞争,拓展业务发展的天花板。同时也需要注意到企业的战略定位和布局。部分细分领域竞争激烈,由于企业战略和历史原因,一些立项集中的赛道过于拥挤,经济效益低于预期,这种情况下可能会造成开发资源的浪费,甚至丧失经济价值。此外控费政策进展和严厉程度可能超预期,对一些竞争激烈的赛道不利,可能会给相关标的造成估值上的压力。

具体到行业板块上,南方基金权益研究部表示,医药板块的子行业涉及众多领域,包括化学制药、生物制药、医疗器械、疫苗和血制品、医药流通、医疗服务等等。各个细分领域之间关联度不大,所处的历史阶段也不尽相同:比如化学制药和生物制药中的创新药板块,这些企业一般处于发展的初期,有的甚至没有盈利,但其生命力和发展潜力都是极具竞争力的;对比之下医药流通领域已经处于成熟期,几个代表性的龙头公司已经基本完成了布局,很难出现颠覆性的变化。因此各个细分领域都有投资价值,布局主要取决于投资者的目的和风险偏好。如果是侧重短期业绩爆发力,那么可以布局与疫情密切相关的标的,或者拥有爆款单品逻辑且即将兑现的公司,这些公司往往在一定时间内能贡献爆发式的业绩增长,为投资者带来收益;如果是侧重长期布局和收益的投资者,可以选择类似医疗服务等细水长流、格局变化缓慢的细分行业,充分享受行业成长带来的复利;如果是风险偏好很低的长线资金,也可以考虑估值较低、增速中枢确定性高的医药流通板块。总之领域之间没有好坏之分,只有合适不合适的区别。因此对于普通投资者尤其是个人投资者而言,自己进行产业分析和配置难度较大,难以把握每个行业和每个公司的成长阶段和兑现节奏,此时可以考虑配置与自己的投资目的和风险偏好较为接近的专业基金产品,由基金公司进行选股和择时,在基金公司强大的投研实力和风险控制下实现投资目标。

对于普通投资者而言,医药投资典型的特点是专业知识门槛高、标的追踪难度大。鉴于医药行业的特殊性,很多产业如创新药研发、新药合同外包、医疗服务等领域的从业者,大多拥有硕博士的学历,也具有诸如医学、生理学、生物学、药学、化学等等专业背景;不同细分领域之间的知识架构和底层逻辑并不相通,这也增大了投资者所需的知识量,提高了认知门槛。此外,研究医药标的时不可避免需要涉及专业数据库、学术文献和学术会议的追踪和挖掘,这些信息都是碎片化的,对于普通投资者来说追踪难度很大。因此医药行业二级市场投资的门槛很高,选股和择时依赖于大量的知识积累和经验。如果是具有多年医药投资经验、长期追踪少量公司的投资者,直接投资股票未尝不可;但是对于绝大多数非专业背景且没有足够精力进行追踪、但又看好医药赛道的投资者来说,南方基金权益研究部建议,选择医药基金是一个很好的投资途径。一般来说专业的医药基金通常会配备经验丰富的主理人,也有具有医药背景的投研团队支持,加上基金公司健全的体系保障和风险控制,这类产品都可以在考虑范围内。在筛选医药基金的过程中,应当充分考虑主理人的背景、产品成立的时间、历史表现、公司平台背景等等。选择一位具有多年从业经验且最好是医药投资出身的主理人、产品成立时间较久、历史表现较为稳健、大平台大公司背书的产品,对于普通投资者来说具有吸引力。在选定了产品后,也应该理性匹配个人的投资意愿、风险承受能力等,可以在专业投顾的帮助下识别个人投资中的风险点,理性选择是否采用定投等特定的投资方式,同时需要警惕盲目蹭热点,切勿因为大盘一时涨跌而选择大量买入和赎回。