Q1基金持仓分析：交运板块持仓环比下降，内部结构分化明显。Q1主动+指数型基金中交运重仓股持仓市值270亿元，环比下降14.1%；持仓占比1.2%，环比下降0.3pct，除去顺丰控股减持影响占比基本持平。主动型基金重仓股持仓市值236亿元，环比下降16.1%，基本面恢复预期确定性较高的子板块航空、公路、铁路重仓持股市值环比分别增长126%/464%/297%，上海机场跌出前十大重仓股行列，吉祥航空新入补位。指数型基金重仓股持仓市值35亿元，环比增长2.3%，机场、港口、航运的重仓市值环比下降24%——26%，铁路持仓市值环比增长27.7%，公路获得大幅加仓，航空板块进入持仓。

本周核心观点：（1）航空机场：行业恢复势头持续向好，看好五一航空市场，重点推荐吉祥航空、三大航、春秋航空、华夏航空。机场公司恢复程度分化，国内线恢复推动业绩回暖，建议关注白云机场、首都机场和上海机场。（2）公路铁路：2021年3月上旬，高速路网车流较2020年同比增长约20%。2020年头部高速上市企业基本维持高分红发放，重视股东回报。行业基本面向好，低估值高股息板块凸显防御投资价值，推荐宁沪高速、山东高速、深高速和京沪高铁。（3）快递物流：价格战持续，建议关注头部快递企业顺丰控股、电商快递龙头中通快递、韵达股份。

航空机场：4月23日，布伦特原油价格收66.1美元/桶，环比+1.0%，2021年以来累计+27.6%；美元兑人民币中间价收6.4934，环比-0.5%，2021年以来累计-0.5%。国际线复苏进程缓慢，根据WHO数据，本周全球新增新冠肺炎确诊病例565万例，环比上升10%，其中印度新增197万例，占比35%，主要系防疫懈怠及变异病毒的传播。

快递物流：2021年3月规模以上快递业务收入为854.4亿元，同比+27.7%；快递业务量88.2亿件，同比+47.4%；其中，国内快递业务单票价格为5.8元，同比-18.5%，降幅缩窄。

公路铁路：2021年3月，全国公路货运量为33.1亿吨，同比2019下降0.6%；公路客运量为4.4亿人次，同比2019下降59.1%。2021年3月，全国铁路货运量为3.9亿吨，同比2019增长13.2%；铁路客运量为2.4亿人，同比2019下降12.5%。

航运港口：干散：BDI指数为2788点，环比+16.9%；CDFI指数为1415.3点，环比+5.7%。油运：BDTI指数为604点，环比-0.2%；BCTI指数为484.0点，环比-10.2%。集运：CCFI指数为1903.5点，环比+2.7%。