北京时间2021年4月22日星期四，华尔街五大投行之一的美银证券首次覆盖天境生物(纳斯达克代码：IMAB)，分析师在报告中称，天境生物所专注的肿瘤免疫及自身免疫领域商业市场前景广阔，而凭借其高度差异化的全球与中国管线组合双轮驱动，以及全球顶尖药企的战略合作加持。我们非常看好并给予天境生物80美元每ADS的目标价及买入评级。

· 公司专注的肿瘤免疫和自身免疫领域拥有广阔的市场前景：据Frost &Sullivan报告，预计2020-2025年中国的肿瘤免疫与自身免疫商业化市场的5年复合增长率将分别达到61.8%与38.1%，而天境生物的管线组合已覆盖多种恶性血液瘤(多发性骨髓瘤，淋巴瘤，急性髓细胞性白血病等)与实体瘤(头颈癌，非小细胞肺癌，乳腺癌等)，以及多项自身免疫适应症(系统性红斑狼疮，溃疡性结肠炎，类风湿性关节炎等)。

· 创新且高度差异化的管线组合：目前公司已拥有多条高度差异化的创新药管线并与多家全球知名药企(AbbVie, MorphoSys, Genexine,MacroGenics,Ferring等)建立战略合作关系。其管线包括全球组合的TJC4(CD47，适应症包括多种恶性血液瘤与实体瘤)，TJD5(CD73，适应症包括多种实体瘤)等，与中国组合的TJ202(CD38，适应症包括多发性骨髓瘤)，TJ101(长效生长激素)，TJ301(IL-6抑制剂，适应症包括溃疡性结肠炎)等。同时分析师期望TJC4的商业授权合作在接下来三年会为公司分别带来收入6.5亿人民币/4.875亿人民币/6.5亿人民币，并预期公司会于年内递交TJ202用于多发性骨髓瘤三线疗法的新药申请，之后于2022年正式上市并带来销售收入。

·分散风险的综合性生物药企平台：公司正在成长为一个集临床研发，生产工艺与商业化于一体的综合性平台。我们预计公司的杭州生产基地于2022年会有2条4000升生产线并于2023年会继续增加至8条2000升生产线。同时公司会继续引进高度差异化的创新药物至中国市场商业化以更好地支撑并推进其创新自研地全球管线药物。同时期望公司从2022年起产品陆续进入商业化并标志着正式从生物科技公司转型成为生物医药公司。

基于以上所述，我们非常看好天境生物在未来成为跨国顶尖药企的潜力，故首次覆盖给予买入评级，目标价80美元每ADS(较于前一交易日收盘价约溢价43%)。