国内民航市场强势复苏符合预期，南航经营数据表现亮眼。3月运营数据显示五大航司主要指标同比、环比均实现大幅增长，居民出行意愿迅速从2月疫情扰动中修复，符合预期。各航司国内RPK已经全面恢复至19年同期水平，其中南方航空表现亮眼，国内RPK同比19年实现8.29%增长，客座率环比大幅修复至76.06%，增速在三大航中领先。我们预计全行业客座率将在一个季度内迅速恢复至疫情前水平。而航司国际航线尚未有明显起色，海外疫情完全可控仍需时日，全面恢复或需要数个季度，三大航的复苏周期将持续至明年。

清明旅游相关数据向好，静待红五月量价双爆发。据民航局统计，4月清明节期间民航旅客运输量432.8万人次，恢复至2019年同期90%以上（受海外航线低客流量拖累，国内或实现正增长），国内TOP10航线共执飞1843架次，同比2019年增长7.97%。我们认为清明出行相关数

据符合乐观预期，出国旅行受限将进一步带动国内旅游景气度上行，量价水平迎来双爆发。相关平台数据显示，今年五一假期前后机票预订量已经大幅超过2019年同期，全国民航客流量有望突破1000万人次，机票平均支付价格924元，比2019年上涨超过20%。至此，国内航空市场将全面恢复至疫情前水平，未来暑期出行旺季将为各航司贡献更多利润。

投资建议：国内旅游出行迎来爆发性增长，航空红五月有较强确定性，行业步入修复长周期。推荐仍存在较大修复空间的中国国航、东方航空、南方航空，关注以国内航线业务为主的吉祥航空、华夏航空、春秋航空。