核心观点

12月白酒产量同比提升，名酒终端价上行。全国2020年12月白酒产量98.1万千升，同比上升9.1%；1-12月白酒累计产量740.7万千升，累计同比下降2.5%。京东部分名优白酒21年2月26日价格相较1月29日价格：京东52度五粮液维持1，389元/瓶；52度剑南春上调20元至458元/瓶；52度水井坊上调13元至519元/瓶。

12月啤酒产量同比下降，进口葡萄酒量减价升。啤酒行业20年12月产量212.7万千升，同比下降12.1%；1-12月累计产量3，411.1万千升，累计同比下降7.0%。12月进口大麦价格为243.3美元/吨，同比下降4.8%。葡萄酒行业12月产量5.7万千升，同比下降26.9%；1-12月累计产量41.3万千升，同比下降6.1%。20年12月葡萄酒进口数量4.85万千升，同比下滑23.0%；进口平均单价7，428美元/千升，同比增长40.7%。21年1月liv-ex50指数347.1，同比上升3.9%；liv-ex100指数320.9，同比上升6.3%。

猪肉批发价环比下滑，国内玉米豆粕价格同比提升。21年2月26日鲜猪肉批发价38.59元/公斤，环比1月29日下降7.21元/公斤。全国大中城市21年2月24日猪粮比价9.87。21年2月24日全国牛肉平均价为88.71元/公斤，环比1月27日上升0.12元/公斤。21年3月3日国内玉米现货价2，998元/吨，同比上升54.0%；国内豆粕现货价3，696元/吨，同比上升25.9%。20年12月4日国际玉米现货价4.33美元/蒲式耳，国际豆粕现货价371.4美元/吨。

国内生鲜乳价格持续走高，新西兰奶全脂奶粉拍卖价环比大幅提升。21年2月24日农业部主产区生鲜乳价格4.29元/公斤，环比1月27日上升0.5%；21年3月2日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格4，364美元/公吨，环比2月2日上升26.2%；脱脂奶粉合约价格3，302美元/公吨，环比2月2日上升3.3%。20年12月奶粉当月进口数量7.76万吨；12月液态奶当月进口量12.07万吨，同比增长55.7%；12月鲜奶进口量11.84万吨，同比增长56.9%。

20年12月餐饮及社零增速降幅收窄，21年1月CPI食品增速环比提升。2020年1-12月餐饮业收入累计值39，527.3亿元，累计同比下降16.6%；限额以上餐饮企业1-12月收入累计8，231.8亿元，累计同比下滑14.0%。社会消费品零售总额2020年1-12月累计值39.20万亿元，同比下降3.9%。全国固定资产投资完成额2020年1-12月累计51.89万亿元，同比上升2.9%。21年1月CPI食品同比上升1.6%，环比20年12月增速（1.2%）上升0.4个百分点。

投资建议：白酒建议关注需求强劲价盘稳固、直营占比提升的高端酱酒龙头贵州茅台(600519，买入)；需求向好价盘稳固、团购占比稳步提升、渠道营销改革齐发力的五粮液(000858，买入)；国窖亮眼批价提升、特曲复兴高光可期的泸州老窖(000568，买入)；乳制品关注白奶需求旺盛聚焦升级、竞争趋缓费率下行的蒙牛乳业(02319，未评级)；巴氏奶快速发展，内部治理改善的华东龙头光明乳业(600597，未评级)；国内奶粉行业龙头中国飞鹤(06186，未评级)；啤酒建议关注高端规划积极，品牌营销渠道兼修，提价控费的华润啤酒(00291，未评级)、青岛啤酒(600600，增持)和珠江啤酒(002461，未评级)。