报告摘要：

行情回顾

本周沪深300指数上涨2.05%，国防军工板块上涨2.90%，军工板块跑输0.85%。

从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第8位。

本周核心观点

本周，部分军工信息化标的涨幅较好，其中雷科防务+15.8%、振芯科技+14.9%、星网宇达+14.2%、七一二+13.4%等。近期，核心军工企业陆续开始收到“十四五”订单，并且部分企业已于三季度开始备产。目前，对于“十四五”期间武器装备采购显著提升较为确定，尤其是军机、导弹领域，建议关注航空、导弹、碳纤维产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q3订单环比持续提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间。③基金持仓比例。基金重仓持股比例连续两个季度回升，但和15年高点持仓相比，提升空间大。

本周事件点评

基金重仓持股比例持续提升，军工配置价值显著。近日，公募基金陆续完成年报披露，经过测算，2020Q4全基金军工重仓持股比例为2.97%，环比Q3再次增加0.37pct，连续两个季度重仓持股比例回升，目前处于2014Q3的水平，相较2015年高点仍有接近2pct的空间。绝对数方面，2020Q4全基金军工重仓持股市值为870.05亿元，环比增长49.74%，四季度军工板块显著获得基金加仓。个股方面，获得基金加仓前五名为中航光电+62.26亿元、航发动力+30.82亿元、睿创微纳+25.64亿元、航天发展+24.96亿元和火炬电子+21.89亿元。国防军工市值占比方面，截至2020年12月31日，中信军工指数成分股市值总和占全部A股市值的2.37%，环比Q3增加0.37pct，延续了2020Q1以来持续提升的趋势。随着“十四五”期间武器装备采购量提升预期逐渐兑现，行业景气度显著增长，军工板块投资价值显著。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、宏达电子、振华科技、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：睿创微纳、雷科防务；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材。

本周组合：雷科防务、中航高科、鸿远电子、中航光电