“双12”旺季拉动，快递件量持续同比高速增长。2020年12月，“双12”线上销售旺季对快递市场拉动明显，快递业务件量及收入同比持续高速增长，且同比增速较上月略有扩大，但“双十一”大促影响致上月业务件量高基数，业务件量环比小幅下降。本月实物商品网上累计零售额达97，590亿元，同比增长14.49%，同比增速较社零总额累计值同比+19.27pct，在社零总额累计值中的占比达24.90%，较上年同期高4.19pct；实现规上快递业务收入926.20亿元，环比下降3.46%，同比增长19.94%，同比增速较上月下降0.48pct；实现规上快递业务量92.54亿件，环比下降4.86%，同比增长37.41%，同比增速较上月扩大0.89pct。后续来看，一是2021年1月，传统电商销售旺季“双十一”、“双十二”已过，但春节因素影响下，年货网购仍然有望一定程度拉动快递业务量增长，二是2020年1月受春节及新冠疫情双重因素影响，快递业务量大幅下降，整体基数偏低，我们认为1月快递业务量仍然有望维持同比高速增长，但环比一定程度下降。分类别来看：同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量11.31亿件、79.30亿元、1.93亿件，同比分别增长2.54%、44.72%、27.14%，同城及异地规上快递业务量合计90.61亿件，同比增长37.65%。分发件地来看：山西、河北、江西、规上快递业务收入同比超过40%；东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为72.73亿件、13.05亿件、6.76亿件，同比分别增长35.51%、40.99%、52.99%，其中，北京、海南规上快递业务件量同比分别下降13.88%、30.06%，其余省级行政区规上快递件量同比不同程度增长，且同比增速均超过15%，河北、江西地业务量同比增速超过60%，对行业增幅拉动效应显著。

价格战加剧，单票收入小幅回升。2020年12月，价值战持续，单票收入虽然较上月小幅回升，但仍然维持同比大幅下降趋势，本月单票收入为10.01元，环比增长1.47%，同比下降12.71%，快递行业CR8为82.20%，同比下降0.30pct，环比下降0.20pct。分公司看，顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递12月分别实现业务量8.70亿票、15.41亿票、14.90亿票、9.64亿票，分别同比增长48.97%、36.98%、45.68%、25.86%，单票收入分别为16.94元、2.25元、2.21元、2.33元，同比分别下降12.23%、25.99%、18.94%、28.09%，各公司业务量均同比高增长，但单票收入均同比大幅下降。目前来看，快递行业竞争持续加剧，业务整体向头部集中，指标短期波动符合预期，中长期看预计行业集中度将进一步提升。

投资策略：一方面线上消费潜力不断释放，下沉市场持续为行业提供增量，我们认为快递行业规模有望稳定高增长；另一方面，快递行业产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。