玻纤行业有望进入产能有序扩张新阶段，看好行业龙头

中国玻纤工业协会1月5日发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》（下文简称玻纤“十四五”规划意见稿），明确将严控玻纤纱产能过快增长，着力提升行业生产线技术水平并淘汰落后产能。我们判断需求高景气，短期供给增幅边际放缓，叠加下一轮冷修将至（预计21-22年国内冷修产能超50万吨），行业供需格局短期明显优化，且受益供给侧调控长期或有持续性。行业龙头成本优势更大且产业链延伸能力更强，重点推荐中国巨石（全球玻纤龙头，20Q4调价效果逐步显现，期待电子布价格弹性）、长海股份（产业链一体化有优势，玻纤纱产能快速扩张）。

五年规划层面首提供给侧改革，行业或进入平稳高质量发展新局面

玻纤“十四五”意见稿明确在“十四五”期间行业发展目标，具体分四方面阐述，包括：1）将严格控制玻纤纱总产能过快增长，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制于不高于当年GDP增速3pct；2）推进行业创新发展，包括提升生产线自动化/智能化水平/生产效率等、推进配方研发并提升高性能及特种玻纤纱占比、积极发展玻纤制品深加工业；3）淘汰低端落后产能，十四五末降低出口占比至20%左右；4）进一步提升节能减排水平。在行业五年规划层面首提供给侧改革，行业产能有序扩张，或有助于推动行业进入平稳高质量发展的新局面。

供需格局优化，本轮玻纤高景气或更有持续性

我国19年玻纤纱产量527万吨，16-19年玻纤纱产量Cagr为13.0%（vs同期我国GDP不变价Cagr为6.6%），供给快速增加致行业景气下行。17年以来我国玻纤表观消费量增速与GDP增速比值超2，我们判断该比例短期较大概率维持于较高水平（参考《需求短期无虞，长期有成长性》，2020/12/29）。供给角度，不考虑冷修关停21/22年新增玻纤纱产能均为40万吨左右（占在产产能比例约8%，参考《龙头资产核心化，周期演绎再平衡》，2020/11/16），短期供给增速边际放缓，供需格局明显优于前期，且供给侧调控下本轮玻纤高景气或更有持续性。

玻纤行业高景气延续，继续首推工业新材料

我们近期发布多篇深度报告看多玻纤行业及行业龙头。系列一《降本趋势不改，迎接玻纤新景气周期》（2020/10/18）全面剖析玻纤行业及龙头成本变迁，后续降本关注二次冷修及智能化，率先开启降本之路的龙头企业享受溢价。系列二《需求短期无虞，长期有成长性》（2020/11/09）从多维度展望我国玻纤需求，看好21年玻纤需求高增及持续性。系列三《玻纤制品新蓝海，龙头成长可期》（2020/12/29）详细拆分玻纤制品供求情况，认为未来具备原纱-制品产业链一体化的企业更有优势。供需格局优化，高质量发展可期，重点推荐中国巨石、长海股份。