本期内容提要:

本周基本行情：本周家电板块上涨2.25%，沪深300指数上涨3.36%，家电板块跑赢沪深300指数0.51pct，在所有一级行业中排序6/28。

本周原材料价格上涨：本周主要原材料价格均延续上涨趋势，其中铜价同比上涨26.40%，铝价同比上涨9.60%，冷轧板均价同比上涨42.79%，中塑指数同比上涨8.65%。预计未来原材料价格将保持上涨趋势，将会对家电企业成本端造成一定压力。

2020年家电行业零售总额有所下滑，疫情后行业复苏态势强劲：回顾2020年，从整体数据来看，家电行业受疫情拖累零售额出现下滑，但从月度数据上看，行业复苏态势确定性强。以三大白电数据为例，空调/冰箱/洗衣机内销量在疫情过后出现明显回暖。

疫情催化下，家电行业线上消费习惯加速养成：分拆渠道来看，线下零售表现显著优于线下，抬高线上零售占比。2020年家电线上零售额占比接近48%，同比2019年增加9pct，为历史上最高增速。疫情期间，由于中国防疫措施的严格实施，消费者外出活动受限，线上购买频次显著增多，消费者的消费习惯加速从线下购买转向线上。疫情过后线上销售均价相较2019年同期呈改善趋势：2020年初受疫情影响线上销售均价明显承压，后疫情逐渐稳定后，线上销售均价回暖趋势明显。以白电为例，冰箱/洗衣机于6月开始均价相比2019年同期价格有所上升，且上涨幅度呈扩大趋势。而空调均价相较2019年同期跌价幅度逐月缩小，据奥维云网预测，2020年12月空调均价同比有望转正。

竞争格局方面，市场份额向头部企业集中，马太效应进一步显现：以白电为例，由于龙头公司现金流、供应链等方面更具优势，在抵御疫情影响，以及疫情后的复工复产等方面表现更佳，龙头市场份额提升明显。其中空调CR3提升最为凸出，截止2020年末，空调线上CR3达82.20%（+6.56pct），空调线下CR3达到73.95%（+14.55pct）。

部分高价值非必需家电品类2020年维持高景气度，受疫情影响较小：据奥维云网数据，干衣机/集成灶/嵌入式电烤箱/洗碗机等高价值产品表现出较高的景气度，线下销售表现出量价齐升的态势，受疫情影响较小，一定程度上表明中国高收入人群已经达到一定水平，有望支撑高价值产品的持续渗透。

投资策略：重点公司推荐：1）白电板块，积极关注龙头美的集团、海尔智家；关注正在进行渠道改革的格力电器。2）小家电板块，积极关注线上经营能力强、品牌差异化的小熊电器，以及充分受益于全球代工份额提升和自主品牌快速成长的新宝股份。3）厨电板块：积极关注集成灶龙头浙江美大，以及受益于地产景气度回暖的老板电器。