投资要点

首推制造业和出口链条两大品种：玻纤、玻璃。进入三季度以来，以工程机械、汽车、家电、集装箱等为代表的国内制造业呈现出加速改善趋势，随着制造业库存周期重启、机器替代人工、更新换代等需求共振释放，预计本轮制造业复苏将持续较长时间；与此同时，海外经济复苏也带动出口回升，中期来讲海外疫情缓解后需求回升确定性较高。在此大背景下，相对看好受益制造业和出口复苏的品种玻纤、玻璃，标的中国巨石、长海股份、旗滨集团。

建筑业链条等待预期修复。建筑业上游水泥、减水剂、消费建材等自三季度来持续跑输大盘，主要原因是地产链整体预期恶化，同时三道红线调控力度未减压制估值，加之基建需求持续低于预期。但目前部分标的如海螺水泥、华新水泥、苏博特、蒙娜丽莎等估值普遍回到较低水平，悲观预期已逐步反应，密切关注后续预期修复的机会。

后周期品种维持中期看好。后周期竣工回升以及精装房渗透率提升带来的需求双击逻辑仍然持续，从地产过去半年的指标来看，新开工、投资等领先指标持续回升，中期竣工数据仍有望保持高位，相关龙头仍然看好，标的兔宝宝、三棵树、北新建材等。

行业跟踪：

行情回顾：本周建材板块下跌3.2%，落后上证综指4.1个百分点。子版块中涨幅靠前的为水泥制造、耐火材料和其他建材。个股领涨的为垒知集团、三圣股份、开尔新材、*ST雅博、海南瑞泽等。

水泥行业：北方错峰在即，华东涨势暂缓。本周五，全国水泥价格指数（CEMPI）报收154.79点，环比上涨0.08%，同比下跌5.55%。东北市场已进入冬休期；华北传统淡季，价格大稳小动；西北需求低迷，停窑在即；华东降温多雨，需求受到影响，价格涨后趋稳；中南需求较好，价格稳中有涨；西南价格涨跌互现。

玻璃行业：区域气温变化，出库略有减缓。本周玻璃现货市场有所上涨。2020年11月20日中国玻璃综合指数1373.45点，环比上周上涨11.28点。本周浮法玻璃产能较上周持平，产能利用率持平。浮法玻璃在产产能96462万重箱，环比上周持平，同比增长3.36%；浮法玻璃行业库存及库存天数继续下降。行业库存2833万重箱，周环比下降1.80%，库存天数为10.72天，周环比下降1.83%。

玻纤行业：无碱粗纱市场行情主流走稳，电子纱价格仍有较大提涨预期。本周无碱池窑粗纱市场价格延续小涨，实际成交相对灵活。