核心观点：

迎接大尺寸技术红利，2021年大尺寸产品将加速推广落地。11月19日，天合光能公告拟于2021年向中环股份合计采购不少于12亿片210尺寸硅片；此前公司公告拟于2021-2025年，每年向上机数控采购不少于4GW单晶硅片，5年总计20GW，对应210尺寸硅片20亿片，以配套公司210尺寸组件出货。9月隆基基于182硅片的超高功率组件Hi-MO5产品下线，500W+组件全面进入量产。10月，晶澳科技、晶科能源首批182组件顺利出货，标志着晶澳、晶科正式开始向全球市场供货182组件。在龙头企业产能释放带动下，预计2021年210/182大尺寸产品将加速推广落地。看好大尺寸产品应用推广以及成本优势带来的超额盈利，重点关注天合光能、爱旭股份、通威股份、东方日升、中环股份、上机数控；一体化龙头竞争优势有望进一步增强，继续关注隆基股份、晶澳科技、晶科能源；继续关注受益全球需求增长、产品结构升级和双面组件渗透率提升的辅材及逆变器龙头福莱特、信义光能、福斯特、阳光电源、锦浪科技、固德威等。

新能源汽车进入技术创新与模式创新收获期。三季度以来造车新势力交付量接连创历史新高，其中10月蔚来交付5055辆，首次突破5000辆创月度新高，根据11月18日三季报电话会披露，四季度有望达1.65-1.7万辆，12月将上市宁德时代配套100kWh的CTP电池产品，2021年1月有望达月产能7500辆。同时，9月以来磷酸铁锂技术应用提速，10月渗透率达40.7%较9月提升5.7pct，四季度磷酸铁锂版特斯拉Model3上量及A00级车型增多，有望带动磷酸铁锂产业链景气加速回升。政策支持下车电分离兴起，预计至2021年传统车企将加快投放换电车型，撬动公共服务领域电动化，未来三年有望替代100万辆。

近期CTP、磷酸铁锂等电池技术创新与车电分离等商业模式创新逐步落地，将推动新能源汽车盈利与规模同步上升。重点推荐宁德时代、德方纳米，建议关注璞泰来、当升科技、恩捷股份、国轩高科。

用电量稳步提升，电网投资当月同比转正。据能源局，10月全社会用电量为6172亿千瓦时，同比增长6.6%，第一第二产业分别同比增长10.9%和7.7%，显示出了经济复苏较好的景气程度。全年累计全社会用电量为60306亿千瓦时，同比增长1.8%，用电量的稳步提升也为电网企业盈利提升创造良好条件。10月电网完成投资472亿元，同比增长2.16%，全年累计完成电网投资3371亿元，小幅下滑1.3%。电网投资稳定，特高压、充电桩、数字基础设施等新基建环节贡献结构性增量，建议关注国电南瑞、国网信通、许继电气、平高电气等。