投资要点:

银行指数跑输大盘，个股涨少跌多。10月28日至11月17日，沪深300指数上涨4.2%，银行指数上涨1.2%。在30个中信一级行业指数中，银行指数区间表现位居第17位。银行板块中，国有大型银行指数下跌0.2%，全国性股份制银行指数上涨3%，区域性银行指数下跌1.9%。个股表现为涨少跌多。其中，招商银行、苏农银行、邮储银行、杭州银行、建设银行与光大银行涨幅靠前，常熟银行、渝农银行、成都银行、青农商行与青岛银行表现靠后。

10月经济运行持续恢复。10月工业生产指数与服务业生产指数均在回升。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平；环比增长0.78%。社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点；环比增长0.68%。10月份，货物出口16194亿元，增长7.6%；进口12176亿元，增长0.9%。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点；10月份环比增长3.22%。

社融保持强劲，LPR环比持平。10月，社会融资规模增量为1.42万亿元，比上年同期多5493亿元。其中，政府债券净融资4931亿元，同比多3060亿元。10月末，社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为168.92万亿元，同比增长13.3%；政府债券余额为44.95万亿元，同比增长20.9%。10月，1年期LPR和5年期LPR分别为3.85%、4.65%，均与上月持平。1年期中期借贷便利（MLF）利率与7天逆回购利率均与上月持平。

维持行业“强于大市”投资评级，重点关注基本面韧性良好标的。

近期个别信用债违约事件不改变宏观好转大环境下资产质量边际改善的预期。包商银行二级资本债全额减记为预期落地，银行间信用分层或再度加剧，选择标的应侧重银行基本面。展望后市，认为多因素共振下，银行估值与盈利修复有望持续，现阶段银行板块的良好表现具有持续性，维持行业“强于大市”投资评级。银行板块个股基本面分化明显，个股选择应侧重基本面韧性表现良好及其业绩超预期的可能性。推荐的银行组合为常熟银行、南京银行、平安银行、邮储银行、兴业银行、杭州银行。