今年IPO重启以来，受持续发酵的新冠肺炎疫情影响，医药、教育、交通、影视、博彩等细分板块呈“冰火两重天”之势，抗击疫情如火如荼致使资金向优质医药股扎堆，多只医药股涨幅靠前。

今年也迎来了医药类企业上市热潮。10月27日，备受行业瞩目的先声药业集团有限公司(02096.HK)正式在香港交易所挂牌上市。先声药业本次全球发售2.61亿股，预计募集资金净额约33.9亿港元。

此外，包括泰格医药、云顶新耀、嘉和生物、再鼎医药等新股都引发资本市场强烈关注。如何在众多医药上市企业中选择出更具价值的投资标的，更是成为热议话题

众所周知，生物医药产业向来以“周期长、风险大、效益高”著称，一款新药从活性分子筛选到上市投产，平均需要10~15年时间，至少花费10亿美元，这就是常说的“双十定律”。而相对于仿制药，创新药研发“投入高、周期长、回报不确定性高”的特性更加鲜明，因此，在过去很长一段时间，我国医药企业多以生产仿制药为主，研发创新能力相对薄弱。

新药研发平均成本(德勤报告截图)

不过，随着新医改的不断深入，医药行业也逐渐从仿制向创新转型，创新药的黄金时代已然到来，成为医药投资的最大风口，投资者除了研究药企的经营情况之外，更应该充分地了解新药研发模式，才能提高抓住“下一个百倍医药股”的概率。

目前，国内创新药主要有三种研发模式，即自主研发、合作研发和主动型资本投资。

自主研发

自主研发模式需要充足的资金投入，注重“研、产、销”一体化，要求药企拥有强大的研发管线、独立的生产能力和成熟的商业化能力，目前，国内只有少数的药企能同时满足上述条件。

以成功从传统化药企业转型为创新型药企的恒瑞医药为例，其创新成就离不开持续投入的巨额研发费用支撑，据悉，恒瑞医药曾在5年的时间里投入研发超过30亿元，产出15个1类新药，2019年更是投入38.96亿元研发资金，占销售收入的比率高达到16.73%，而今年，尽管公司业绩受到疫情的负面影响，上半年研发投入仍再创新高，达18.63亿元，较去年同期增加25.56%，占营业收入比重16.49%。

2020年上半年营收超50亿上市药企研发投入占比Top10(越来越多的药企意识到在带量采购、医保控费等大环境下，加速向创新转型是增加抗风险能力的有效途径，不断加大创新投入。)

此外，恒瑞还打造了一支3000多人的研发团队，先后在连云港、上海、成都和美国设立了研发中心和临床医学部。多年来的研发投入与布局，让恒瑞一步步从仿制药走向源头创新，成为本土药企进阶的典范。

值得一提的是，刚刚上市的先声药业也正快速向创新驱动转型。2017年~2019年，先声药业营业收入由38.68亿元增加至50.37亿元，年复合增长率达到14.1%。与此同时，2017年至2020年上半年，先声药业研发成本占销售收入比率分别为5.5%、 9.9%、 14.2%、23.6%。

“今天，先声回归资本市场，值得我和同事们保持冷静、认真思考。我们将持续加大研发投入，拒绝任何浮躁和急功近利心态，向领先者学习。”在上市仪式上，先声药业创始人、董事长兼首席执行官任晋生表示。

据了解，先声药业近期上市的自主研发一类新药依拉达奉右莰醇注射液(国药准字H20200007)，是近5年来全球率先获批销售的脑卒中领域新药。先声药业还拥有近千人的研发团队，加上位于南京、上海和美国波士顿的三个研发中心，以及获得有关部门批准建设的转化医学与创新药物国家重点实验室的加持，若能实现转型，未来可期。