投资要点

申万电气设备6705下跌4.48%，表现弱于大盘。新能源汽车涨0.68%，锂电池跌0.26%，核电跌0.86%，发电及电网跌1.78%，工控自动化跌3.35%，发电设备跌6.29%，风电跌7.63%，光伏跌7.91%。涨幅前五为和顺电气、中能电气、赛摩电气、双杰电气、方正电机；跌幅前五为东方电缆、捷佳伟创、恒顺众昇、福莱特、隆基股份。

行业层面：电动车：特斯拉Q3净利3.3亿美元，连续五季度盈利；特斯拉召回部分进口ModelS、ModelX电动汽车，共计4.86万辆；孚能科技与土耳其TOGG达成战略合作；比亚迪与日野合资公司将共同开发纯电动商用车；比亚迪与正泰签署战略合作协议，加强储能等领域合作；三星SDI或将在越南建设电池工厂。新能源：国网公示最新一批可再生能源发电补贴项目清单涉63个光伏项目；合理利用小时数1600/1300/1100，领跑者再增加10%，三部委印发可再生能源补贴标准补充通知；户用光伏9月新增1301MW，预期11月底补贴将截止；印度国家水电公司发布光伏组件招标共1.5GW；美能源部发现同位素抑制散热法可提高下一代太阳能电池的效率；三部委确定可再生能源补贴总量。工控&电网：1-9月电网投资2899亿、同-1.8%，9月投资520亿、同-9.6%；1-9月新增变电设备16202万千伏安，同-5.0%；9月制造业固投累计增速-6.5%，环+1.6%，9月工业增加值同比+6.9%，环+1.3pct，9月工业机器人产销同+51.4%、环+18.9pct，切削、成型机床增速同+20.6%、+12.5%，环比+8.8pct、+0.7pct。

公司层面：三花智控：1）20Q3营收为32.75亿元，同增17.40%，归母净利4.49亿元，同增23.51%；20年初至今营收85.93亿元，同-0.32%，归母净利10.92亿元，同增3.40%。2）公开发行可转债不超过30亿元。通威股份：20年初至今营收为316.78亿元，同增13.04%，归母净利33.33亿元，同增48.57%，其中20Q3营收129.4亿元，同+8.73%；实现归母净利23.22亿元，同+193.07%。锦浪科技：20Q3营收为6.24亿元，同增71.68%，归母净利0.92亿元，同增119.86%；年初至今营收为13.51亿元，同增74.31%，归母净利2.10亿元，同增188.84%。爱旭股份：20年初至今营收62.56亿元，同+49.45，归母净利润3.74亿元，同-24.87%，20Q3实现营业收入25.61亿元，同比+90.73%，归母净利润2.37亿元，同比+265.15%。良信电器：20Q3营收为8.61亿元，同增53.87%，归母净利1.24亿元，同增26.69%；年初至今营业收入为21.43亿元，同增42.21%，归母净利3.18亿元，同增25.79%。雷赛智能：20Q3营收为2.60亿元，同增58.11%，归母净利0.51亿元，同增122.62%；20年初至今营收6.95亿元，同增42.46%，归母净利1.45亿元，同增104.84%。信捷电气：Q1-3营收8.11亿元，同+74.65%；归母净利2.46亿元，同+112.61%，2020Q3营收3.14亿元，同比+98.02%；归母净利1.03亿元，同+134.76%。东方日升：年初至今营收108.3亿元，同增10.80%，归母净利6.47亿元，同减17.33%。亚玛顿：20年初至今营收11.54亿元，同增41.42%，归母净利0.72亿元，同增4046.82%。炬华科技：20年初至今营收6.95亿元，同增20.00%，归母净利2.23亿元，同增48.03%。2）控股股东炬华集团计划减持不超过0.15亿股，不超过总股本3%。天齐锂业：1）20Q3营业收入5.48亿元，同-54.63%，归母净利润为-4.06亿元，同-654.28%；20年初至今营业收入为24.27亿元，同-36.09%，归母净利-11.03亿元，同-890.95%。2）董事兼高管邹军、高管李波计划减持37.65万股，占总股本0.03%。天奈科技：年初至今营业收入为3.15亿元，同比增长4.97%，归母净利润0.77亿元，同比减少15.61%。金博股份：20年初至今营收为2.88亿元，同增51.94%，归母净利润为1.14亿元，同增61.79%。比亚迪：与日野签署合资协议，拟分别出资50%，于2021年在中国成立公司开发纯电动商业车及电动车零部件。

投资策略：9月国内电动车销量13.8万辆，同环比高增68%/26%，爆款新车型如期上量，年底冲量全年预计120万以上，下半年增长40%+，9月开始全面满产满销，11月中游排产继续环比10%，六氟涨价到10万/吨，Q3三重拐点明确；9月欧洲主流国家注册14.1万辆，同比+165/58%，大超预期，今年预计超110万，同增100%，明年上修到180-200万辆，同增60-80%，特斯拉Q3近14万交付全年50万，明年有望上100万，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链等全球龙头。十四五光伏年均装机有望从60GW+上调到75GW+，中国2030年前碳排放达峰值，2060年碳中和，欧盟碳排放目标进一步提升到60%，中欧两国在绿色发展上意见一致，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，短期各环节价格趋稳，Q4旺季，今年国内装机估计40-45GW，同增30-50%；竞价转平价8GW，明年上修至65GW+，海外光伏需求欧美一直不错，全球120-130GW左右，同增10%左右，明年确定性大年，全球170-180GW，同增35%+，Q3业绩预计继续高增，强烈看好光伏龙头。工控今年Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2增长6.4%，先进制造同增25%+，龙头订单今年一直很好，7月开始行业普遍很好，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+（20%+），海上风电持续增长。

重点推荐标的：隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、汇川技术（通用自动化上半年大超预期、动力总成全面突破大幅减亏）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料大幅涨价）、阳光电源（逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟超预期涨价弹性大）、晶澳科技（组件一线龙头、上半年业绩超预期）、福斯特（EVA和POE膜绝对龙头供不应求、感光干膜等新材料上量）、璞泰来（负极全球龙头、LG等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、当升科技（正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、LG等海外客户放量）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期）、新宙邦(六氟和电解液涨价、氟化工也超预期、业绩高增)、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。

建议关注：中信博、固德威、比亚迪、福莱特、三花智控、亿纬锂能、欣旺达、良信电器、嘉元科技、天奈科技、思源电气、正泰电器、赣锋锂业、华友钴业、麦格米特、天齐锂业、星源材质、国轩高科、八方股份、林洋能源、金风科技、中国宝安、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。