投资要点

每周复盘

SW汽车上涨2.7%，跑赢大盘0.6pct。所有汽车子板块均呈上涨形态，SW商用载货车幅度最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，整体有所上涨，SW商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪

销量：10月1-11日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比下降。10月1-11日乘用车零售销量日均35335辆，同比上升21%。10月1-11日乘用车批发销量日均27168辆，同比下降5%。

库存：9月传统乘用车企业库存-4.2万辆，企业累计库存为-44万辆，渠道库存增加9.5万台，符合历史季节性规律，行业整体库存处在较为健康的水平。

价格：9月折扣率小幅攀升。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。9月乘用车价格监控结论：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.74%，环比9月上旬+0.49pct。2）主要车企9月下旬折扣率小幅增加，折扣率增加前五的车企是是东风日产+广汽乘用+上汽通用+上汽大众+长城汽车。

重点关注

10月11日，北京全面开放自动驾驶出租车服务；10月12日，广汽集团9月产量共224，205辆，同比增加27.85%，销量218，042辆，同比增加15.59%；10月15日，特斯拉7座ModelY将于11月投产、12月初交；10月16日，华为与坪山区签订智能网联汽车产业合作协议，携手打造具有国际影响力的智能网联产业创新高地；10月16日，工信部将加快重点高速公路车联网改造升级，尽快明确车联网运营主体。

投资建议

继续全面看多汽车板块，Q4优先配置整车。基于以下四点理由全面看多：1）无论PE还是PB角度，乘用车及零部件估值均较低。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现提价。整车板块：随着产批零数据同比持续转正，景气复苏逻辑进一步得到验证，看好Q4整车板块性估值修复行情，排序基于新车周期强势程度来定。首选【长城汽车】，其次【长安+吉利+广汽+上汽】。零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3）自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。