投资要点

周观点：恒天然拟出售旗下牧场，内资乳企加速抢占奶源

2020年10月5日，新西兰乳业巨头恒天然发布公告，拟以5.55亿新西兰元（约合25亿元人民币）将旗下中国牧场群出售给优然牧业、三元创业投资，以增强其在大中华区餐饮服务、消费品牌、原料供应领域的战略聚焦；其中伊利集团子公司优然牧业旗下天然乳业有限公司将以人民币23.1亿元获取恒天然在应县和玉田的两个牧场，首农食品集团旗下三元创业投资有限公司将以人民币

1.9亿元获取恒天然北京汉沽牧场85%股权。在生鲜乳价格持续上升、疫后鲜奶需求高增长背景下，国内乳企巨头积极布局上游奶源，有利于平抑成本波动、把握行业发展机遇、增强整体实力。本次出售顺利完成后，国内各大乳企掌控上游奶源格局将初步落定。

本周重点关注：中国飞鹤+华宝股份+煌上煌+绝味食品+金龙鱼

行情

上周上证综指上涨1.68%，深证成指上涨2.96%，食品加工板块指数上涨2.70%。乳品、肉制品、食品综合、调味发酵品涨幅分别为4.09%、3.60%、2.36%、1.20%。目前食品加工板块估值55倍，目前估值在近10年的80.17%分位水平。

行业核心数据

1）肉制品：9月，毛鸭/鸭苗价格环比-14.66%/+139.24%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-24.35%/-35.83%；本月，猪肉价格环比-5.45%。

2）乳制品：上周，乳清粉、芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比持平；9月，生鲜乳价格环比+2.91%；本月，内资品牌奶粉价格环比-0.15%，外资品牌奶粉价格环比+0.47%。

投资建议

当前食品行业部分股票估值相对较高，除了抱团高估值股票之外，我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的，包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等，值得进一步挖掘。当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优等）、烟用香精（华宝股份等）、卤制品及零食（洽洽食品、绝味食品、煌上煌、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多、甘源食品等）、复合调味品（颐海国际、天味食品等）。